本周首批科创板企业上市已满一个月了。按中国的传统习俗，要喝满月酒，所以这几天有很多文章都在梳理这一个月科创板企业的表现数据。
沃尔德(113.900,-14.42,-11.24%)堪称首批科创板上市公司的大牛股。其主业是超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研发、生产和销售。这个结果可能会出乎很多人的预料，因为这之前我看到很多朋友在谈哪几家科创板企业比较好，没有押宝沃尔德的。其实，不引人瞩目，又有一点题材、优势的股票常容易成为黑马，这次的沃尔德也一样。如果我们了解一个背景，就不会对这个结果太感意外——目前全球高端工业加工刀具市场，中国企业的占有率已超过半壁江山。
我所以知道这个背景，刚巧是因为我认识的一个朋友就是工业加工刀具行业人士，德国西门子、美国通用电气等几次想收购他的公司，他都坚决不卖，也不肯上市。中国的制造业，已非当日吴下阿蒙，它的优势正在逐渐累积中。
不过，与良好市场表现相伴随的是超过换手率。其中,沃尔德一个月的总换手超过1000%。超高的换手率可以有多种解释。其中最主要的是投机性因素。一方面投资者看好科创板的投资机会和交易机会，另一方面对它们的内在价值心存疑虑。这是形成超高换手率的根本原因。
“投机是天底下最正当的事业”，这是某投资大师说的。因此投机也是把双刃剑，被割伤的总是投机者自己。但对市场、对社会来说，则是另一码事。全面而过度的投机肯定是有害的，因为全面而过度的投机最终带来的一定是全面的危机；但适度的投机可以认为是利大于弊。对市场来说，适度的投机是润滑剂，可以活跃市场，提高投资者的交投意愿，并由此而提高了市场的稳定性——系统的有序性和稳定性有赖于无数活跃分子的充分自由的运动。因此在科创板上市之前，我很担心适度投机遭到监管部门的打击。但这一切并没有发生，不能不说我们的市场监管回到了正确轨道。
对社会来说，适度的投机更是创新的助推剂。创新总是充满风险的，需要有一大批人去冒险。过去讲“美国梦”，有人喜欢简化为思想的自由和人格独立的结果，其实有些偏题。如果仅靠这个就行，那么，为什么曾经是创新之源的欧洲如今不再有创新的动力，也很少有创新的成果了呢？难道是因为自由思想和独立人格丧失了吗？不是的，而是因为富裕了的欧洲已失去了哥伦布时代的那种冒险精神。
相反，美国虽然早已成为一个富裕国家，其冒险精神也不复当年开拓殖民地和西部淘金时代，但它们建起了一个完整的风险投资体系，从创业者，到风投，到二级市场，形成了一个完整的风险投资链。风投的冒险形成创业者冒险的激励机制，二级市场的冒险形成对风投冒险的激励机制。如果只有前面的环节，没有最后二级市场这个环节，这个创新激励链条就是不完整的。这种不完整最终会反馈到前面的环节，使社会整体缺少创新意识，欧洲创新动力不足，跟它们资本市场过于刻板也有关。
一个太刻板的市场，一个只有巴菲特的市场，是不利于创新的。巴菲特本质上不是一个创造者。但另一方面，作为投资者，如何规避创新与投资于未来的风险也是极其重要的。但好在，今天的市场给我们提供了很多选择，使我们有可能投资于正确的方向，而规避错误的个股。
我们知道，股票投资最大的风险往往不是大盘，而是个股；往往不是对未来方向的把握，而是在这个方向上，哪些会成为输家，哪些会成为赢家的把握。过去，既要投资于正确的方向，又要规避押错宝的风险，唯一办法就是投资一揽子股票。彼得·林奇的经验之谈是：成长型股票风险很大，但10个有1个成功，就足以弥补那9个亏损。但作为个人投资者，我们始终会面临一些问题：如何挑选出最有成功希望，而且一旦成功就会带来暴利的10个股票，这本身就很考验专业能力，并且需要一点运气；如果把选择范围放宽一点，有没有这么多资金去买那么多股票，也是个问题。
这时，已包含了一揽子股票的ETF，就显示出它的优越性了。粗粗看了一下，目前A股市场有200多只ETF基金，有风格型的，有行业型的。有的包含股票达几百只，如以沪深300指数(3820.864,27.36,0.72%)(3820.8638,27.36,0.72%)为标的的、以中证500指数为标的的。有的包含股票几十只。而且覆盖面已相当地广，除了行业类，还有黄金ETF、军工ETF、科技ETF、标普ETF、恒生ETF、半导体50等等。我常常跟散户投资者讲，以后要多多地关心ETF，甚至可以把ETF作为重点投资对象。理由不仅是因为它们省时省力，对投资者的专业要求低，还因为这世界变化越来越快，又恰逢经济结构调整期，未来公司盈利中断、成长中断的概率会很高，大市无虞，个股另说，会成为常态。
所以，过去的投资，看对大市，其他的都是小事。今后的投资，看对大市，还要看对方向——投向哪里，并且要防止进错门。在这一点上，ETF应该可以帮散户投资者一个大忙。
