刘晓曙：银行系耐心资本入场，助力产业转型升级

相较于传统企业，科技型企业尤其是科创企业高风险、高成长的发展模式，以及轻资产、缺抵押、缺担保、难评价等融资特点，意味着这些企业需要更专业、更多元的金融支持。

“根据传统金融结构理论以及国际经验，支持科技创新往往需要股权投资的支持。但从客观来讲，目前我国直接融资在全社会融资中的占比仍然较低，相较于间接融资规模，直接融资的总量仍显不足。此外，直接融资结构存在问题，大量资金流向了成长期或成熟期的科技型企业，而具有高风险特性、更需要长期资金投入的初创期科技型企业获得的资金相对较少。”刘晓曙向记者直言。

在此背景下，支持科技创新还需要依靠以银行信贷为主的间接融资。“面对科技创新的不确定性强、回报周期长等特点，商业银行面临着传统信贷模式难以适配、风险考量与业绩考核趋严等多方面挑战。”在刘晓曙看来，商业银行参与股权投资，目前更多通过旗下投资公司、理财公司来实现。银行若要发力投贷联动业务，则面临着业务风险与收益水平不匹配、缺乏健全的保障机制、难以选择适宜时机退出等问题，因而近些年银行在投贷联动方面进展缓慢。

科技创新到底需要怎样的金融力量？“应当持续加大金融投入，特别是那些专注于长期投资、致力于‘投早、投小、投硬科技’的耐心资本，可以为科技创新提供源源不断的金融活水。”刘晓曙给出了这样的答案。

日前，金融监管总局宣布扩大AIC股权投资试点范围，引发市场热议。具体来看，AIC股权投资试点范围由上海1个城市扩大至北京、上海、青岛、深圳、厦门等18个城市。

与此同时，AIC表内资金进行股权投资的金额占公司上季末总资产的比例上限由原来的4%提高到10%，投资单只私募股权投资基金的金额占该基金发行规模的比例上限由原来的20%提高到30%。

AIC是主要从事银行债转股和股权投资的非银行金融机构，目前共有5家，分别是工银投资、农银投资、中银资产、建信投资和交银投资，均为五大国有行旗下子公司。据刘晓曙介绍，AIC设立的初衷是化解金融风险，盘活商业银行信贷资源，化解国有企业杠杆率过高的问题。股权投资试点扩围后，AIC可加大对科技型企业的直接支持力度。

“AIC与商业银行关系密切，能更好地增进创投风投机构与银行之间的信任，进一步打通投贷联动业务遇到的风险分担不匹配、利益分配不均衡等堵点难点，促进更多信贷资金流入科技型企业。同时，AIC股权投资的定位本身就是‘投早、投小、投长期、投硬科技’，有利于科技型企业全生命周期的发展。”刘晓曙说。

刘晓曙认为，AIC股权投资试点范围扩大对于科技型企业健康发展、金融市场体系的补充、产业结构优化升级以及商业银行自身业务推进等都将产生积极影响。具体而言，包括以下几个方面。

一是优化金融市场结构布局，降低科创企业融资成本。当前，科技型企业的资金来源大多依赖直接融资。不可否认的是，直接融资在全社会融资中的占比仍然偏低，相对于间接融资的规模，直接融资总量依然不足。此外，直接融资结构存在问题，大量资金流向成长期或成熟期企业，而具有高风险、需要长期资金支持的种子期、初创期科技型企业获得的资金相对较少。

因而，从资金注入的角度来看，AIC股权投资试点范围扩大意味着会有更多资金流入科技创新领域。充裕的资金环境有助于降低科创企业融资成本。从融资市场角度来看，AIC在直接融资市场拥有独特优势，不仅具备强大的资金实力，而且由于与商业银行的天然联系，其更了解债券资产的背景、质量、估值等，能够更好地发挥专业特长，为科创企业提供更为精准、更为专业的资金支持。在间接融资市场，AIC的股权投资活动有利于纾解银行与企业之间的信息不对称问题，促进银行加大信贷投放力度。

二是提升资源凝聚力，增强市场信心。AIC不仅能为科创企业提供资金支持，还可有效整合银行贷款、债券融资、产业引导基金等多元化融资渠道，通过提供综合金融服务和业务支持，提升资源配置效率，形成强大的协同效应。同时，AIC能依托自身及母行的客户资源优势，促进企业与高校、科研机构等多方资源紧密合作，加速优质科研成果商业化、产业化，增强市场对科创企业的信心。

三是加快产业转型升级，促进经济结构调整。AIC对科技型企业的投资有助于加速新兴技术如人工智能的研发和应用。这些新兴技术在各传统产业中的应用，能够提高生产效率，降低生产成本，提升产品质量，从而推动传统产业向高端化、智能化、绿色化方向发展。AIC股权投资试点范围扩大，有利于发展壮大战略性新兴产业，带动相关产业链发展，进而实现经济的高质量可持续发展。

刘晓曙表示，AIC股权投资扩大试点范围对商业银行而言，是很好的业务拓展机会。银行可借此与科技型企业开展更为广泛的合作，例如为AIC投资的科技型企业提供账户管理、结算服务等配套金融服务。同时，AIC在风险评估和管理方面具有一定经验和能力，可以为银行提供有益参考。银行可据此让信贷资源配置更为合理，在增加科技金融信贷投放的同时，减少科技创新项目失败所带来的风险损失。