裁员、降薪传闻之下，中泰证券股份有限公司（以下简称：中泰证券，600918.SH）巨额限售股将解禁。5月31日，中泰证券发布首次公开发行限售股上市流通公告，公司本次解除限售的股份数量合计为13.64亿股，将于6月5日起上市流通。
值得一提的是，按5月31日当天收盘价6.81元/股估算，本次解除限售股市值约92.89亿元，占目前总市值比例的20%。然而二级市场上，自5月以来，中泰证券股价持续下跌，因此中泰证券此巨额限售股解禁能否短期内对公司股价产生压力尚未可知。
此外，中泰证券人事变动频繁，公司三年三任董事长，2022年业绩不佳，自营与投行等多个主营业务收入下滑，并且多起诉讼、仲裁事项缠身存风险。针对上述情况，发现网向中泰证券发送采访函请求释疑，但截至发稿前，中泰证券并未给出合理解释。
巨额限售股将解禁 但公司股价持续下跌
公开资料显示，中泰证券系由齐鲁证券整体变更设立，而齐鲁证券的前身为齐鲁经纪，由山东省齐鲁资产管理有限公司、山东省国际信托投资有限公司等9家单位共同出资成立，注册资本为5.12亿元。
历经多次增资扩股，2015年9月9日，公司完成整体变更，更名为“中泰证券股份有限公司”；2020年5月30日，中泰证券公开发行6.97亿股人民币普通股新股，并于2020年6月3日在上交所上市交易。首次公开发行后，中泰证券总股本增至69.69亿股，其中有限售条件股份数量为62.72亿股。
5月31日，中泰证券发布首次公开发行限售股上市流通公告，公告显示，中泰证券本次解除限售的股份数量合计13.64亿股，将于6月5日起上市流通。
根据公告，本次上市流通的限售股涉及5名股东，分别为莱芜钢铁集团有限公司（以下简称：莱钢集团）、山东省鲁信投资控股集团有限公司（以下简称：鲁信集团）、新汶矿业集团有限责任公司（以下简称：新矿集团）、山东省国有资产投资控股有限公司（以下简称：山东国投）、山东省财金投资集团有限公司（以下简称：山东财金）。
其中，莱钢集团解禁股份数量最多，为6.94亿股，剩余限售股数量3.52亿股；其次是鲁信集团，为2.78亿股；剩余三家新矿集团、山东国投和山东财金解禁股份分别为2.42亿股、1.21亿股和0.3亿股。
wind数据显示，此笔股份解禁后，中泰证券还有两笔限售股将于2026年和2027年进行解禁，解禁股份分别为3.52亿股和26.44亿股。
（图源：公司公告）
值得一提的是，虽然巨额限售股将解禁，但中泰证券在二级市场上的表现却不太给力。数据显示，中泰证券2020年6月3日上市发行价为4.38元/股，发行后公司股价一路上涨，在2020年6月12日和7月7日两度发布涨幅偏离值累计超过20%的公告，2020年7月15日股价一度突破20元大关，到最高点22.63元/股。
在此之后，受制于券商板块整体走弱，中泰证券的股价也大幅下滑，2020年11月2日股价降至最低点12.75元/股；2021年和2022年公司股价的年跌幅分别为45.51%和35.15%。
（图源：wind）
今年以来，中泰证券股价一度出现反弹，在5月9日达到最高点8.22元/股，但5月中下旬，中泰证券先后被传公司罢免自营条线下的证券投资部门4位负责人职务以及各个业务部门年终奖有所下降且投行部门没有年终奖的舆情消息，使得其股价再次下降，截至5月31日，中泰证券整月的月跌幅为8.84%。同时，中泰证券的总市值由此前最高的1507亿元跌至471.08亿元。
因此，按5月31日收盘价的6.81元/股估算，中泰证券此次解禁股总市值约为92.89亿元，占当前市值比例的19.72%。
那么，即将面临的巨额限售股解禁，是否短期内将继续对中泰证券股价产生压力？对此，业内人士对发现网分析表示，从短期来看，基本面较好的股票限售股对股价一般没有什么负面影响；长期来说，由于股票价格最终会向价值回归，也会淡化限售股解禁的影响。因此对于个股而言，限售股解禁对股票价格的影响存在不确定性，也同样会对个股投资者的心理造成压力。
人事变动频繁，自营与投行等业务收入下降
股价走弱的背后，部分是反映了公司上市以来业绩较为波动的事实，而业绩波动则与公司人事频繁变动脱不了干系。2020年12月，中泰证券原董事长李玮离任，由李峰接任；然而上任不到两年，2022年8月李峰便调任至山东省财政厅党组书记。2022年12月8日，王洪接任李峰成为中泰证券的董事长、法定代表人。也就是说，中泰证券三年三任董事长。
除董事长外，中泰证券管理层也变动频繁。2021年中泰证券首席信息官程龙和三名副总经理相继离职；2022年，中泰证券首席风险官李恒弟、总法律顾问张云伟、副总经理钟金龙、董事曹孟博也相继离任；今年3月23日，公司副总经理孙培国也因个人原因辞职。除此之外，2022年中泰证券的控股股东也由莱钢集团变更为枣庄矿业（集团）有限责任公司。
（图源：wind）
值得注意的是，数据显示，中泰证券原董事长李玮自2003年7月起担任公司董事长职务，2020年带领公司上市后功成身退。上市首年，中泰证券实现营业总收入103.52亿元，同比增长6.63%，归母净利润25.25亿元，同比增长12.26%；营收净利增速均较2019年下滑。
而李峰则是由股东莱钢集团推荐，在任期间，中泰证券2021年营业收入同比增长27.02%，归母净利润同比增长26.72%。不过2022年受券商行业市场低迷影响，2022年上半年营收和净利分别同比下降12.96%和46.42%。在王洪接任后，中泰证券2022年营业收入93.25亿元，同比下降29.09%；归母净利润5.90亿元，同比下降81.56%。
（图源：wind）
查阅数据发现，中泰证券2022年业绩大幅下降的原因在于公司的主营业务收入下降。首先是公司营收占比最大的财富管理业务承压，营业收入40.14亿元，同比下降8.51%；其次作为证券及另类投资业务一部分的自营业务亏损，以“投资收益－联营合营企业投资收益+公允价值变动损益”口径算，中泰证券自营业务亏损3.51亿元，受此影响，证券及另类投资业务收入为-8亿元。
同时，公司投行业务、境外业务以及其它业务营收也分别同比下降22.86%、84.83%和1.04%。正因如此，中泰证券自营部门人员进行了调整，四位负责人被免职，并且公司投行业务也因制度不够细化，执业中内控约束及管理机制不到位等被责令改正。
今年一季度，得益于投资业务业绩回升及合并万家基金产生的股权重估收益增加，中泰证券营业收入同比增长92.77%，归母净利润同比增长424%。由此也形成7.91亿元的商誉价值，对此业内人士表示，如若后续商誉减值，将有可能对公司净利润产生影响。
（图源：中泰证券2022年年报）
此外，中泰证券经营中还存诉讼风险。年报显示，2022年1月，中泰证券收到北京金融法院送达的《民事起诉状》，上海君盈资产管理合伙企业（有限合伙）等两千名证券投资者（以下简称：原告）向法院诉请判令乐视网向原告支付因虚假陈述引起的投资损失之侵权赔偿款项，共计45.71亿元，判令除乐视网外包括公司在内的二十名被告对上述损失承担连带赔偿责任。目前该案还在一审中。
同时报告期内公司涉案金额超过5000万元的未决诉讼、仲裁事项涉及8起，新增未决诉讼、仲裁案件5起，涉及债券交易、违约纠纷案、合同纠纷案等。尤其是“15华信债”公司债券兑付纠纷案，因预计收回可能性较小，中泰证券对此全额计提130.98万元坏账准备。
（来源：核心价值发现者 记者/罗雪峰 财经研究员/刘利香）
