近年来，中小银行选择到期不赎回二级资本债的情况呈增长趋势。2018年至2023年1月初，共有51只二级资本债宣告不赎回，涉及43家银行。其中，多为城商行与农商行。
有行业人士分析认为，银行选择暂不赎回债券，主要是出于新债发行成本较高，再融资难度加大，以及部分银行资本充足水平承压，若提前赎回债券或将进一步恶化等原因。
从烟台农商行来看，该行即面临一定的资本补充压力，资本充足水平近年呈波动下滑趋势。而由于盈利水平与资产质量下行等，该行资本抵补压力或进一步上升。相关数据显示，该行营收已连降4年，净利润更是连降5年。
二级资本债不赎回，中小银行较为多发
烟台农商行成立于2012年12月，是在原烟台市芝罘区、莱山区、开发区、福山区、牟平区5家农村信用合作联社的基础上，以新设合并方式由3568名自然人股东和企业法人股东共同发起设立的股份制商业银行。
3月10日，烟台农商行发布公告称，对该行发行的2018年第一期二级资本债券（债券简称：“18烟台农商二级01”；债券代码：1821011）不行使赎回选择权。
公告显示，“18烟台农商二级01”发行总额3亿元，未赎回部分债券利率5.8%。据了解，这只债券的发行时间为2018年4月10日，系10年期固定利率债券，在第5年末附有条件的发行人赎回权，彼时的信用评级为A+。
值得一提的是，2023年以来已有过类似先例。1月5日，九江银行发布公告表示，对“2018年第一期二级资本债券”不行使赎回选择权，据悉，该债券发行总额15亿元，未赎回部分债券利率5%。
不过，此公告一经发出，即引发市场热议。仅相隔一天，九江银行就“变卦”改口称，决定行使赎回选择权。
据相关资料，中小银行一般通过利润转增等内源性渠道，以及发行可转债、永续债、二级资本债、专项债等外源性渠道进行资本补充。而受限于盈利能力及银行规模，中小银行更常用的资本补充方式为永续债和二级资本债。
商业银行二级资本债的发行期限通常为“5+5”年，在发行5年后可选择赎回。《商业银行资本管理办法》规定，二级资本债到期前5年，可计入二级资本的本金从100%起每年衰减20%。也就是说，未提前赎回的话，则其资本补充效率逐年递减。因此，商业银行正常情况下会选择提前赎回再增发。
然而，近几年选择不赎回二级资本债的中小银行数量呈上升趋势。
据标普信评，第一个选择五年后不赎回其二级资本债的是天津滨海农商行，该行在2018年选择不赎回其2013年发行的二级资本债。此后，2019年至2022年，分别有3家、5家、18家及19家银行选择不赎回二级资本债。
这些中小银行具有哪些共性呢？
据天风证券，2018年至2023年初，共有43家银行公告不赎回二级资本债。从银行规模来看，其中的29家总资产小于500亿元；从区域分布来看，多集中于山东、辽宁、安徽等地；从信用资质来看，主体评级为A+及以下的银行合计22家，占比过半。
面临资本补充压力，盈利水平弱化
选择不赎回二级资本债的银行，往往面临发债难度和成本增加，以及资本补充压力上升等境况。
从市场层面来看，业内专家表示，2022年11月以来，二级市场债券快速杀跌，不少二级资本债和永续债被迫抛售而发生价格下挫、利率上升，传导至一级市场抬升发行利率，融资成本攀升，最终造成市场利率水平和风险溢价产生较大变化，部分银行发行新二级资本债的难度和成本上升。
从个体层面来看，国盛固收分析认为，主要是由于赎回二级债后，银行可能会面临资本充足率不足的风险。一般而言，资本充足率距监管红线空间小于2.5%的城、农商行选择不赎回的可能性更大。
烟台农商行的资本充足水平，即契合上述情况。
截至2022年9月末，烟台农商行资本充足率为10.87%，一级资本充足率及核心一级资本充足率均为9.15%。虽然3项指标皆高于监管红线，但是之间的差值分别仅有0.37个、0.65个、1.65个百分点。并且，皆低于同期商业银行(不含外国银行分行)平均水平，分别相差4.2个、3.06个、1.49个百分点。
拉长时间线看，烟台农商行资本充足水平面临一定下行压力。2013年末，该行资本充足率、一级资本充足率及核心一级资本充足率依次为15.68%、14.64%、14.64%。经过连续4年下滑，到2017年末3项指标依次为11.84%、10.71%、10.71%。此后虽有波动，但整体处于下行通道。
烟台农商行面临资本补充压力，与资产质量和盈利水平弱化不无关系。
中诚信国际对烟台农商行出具的2022年评级报告指出，该行主要通过利润留存的方式补充资本，由于业务规模持续增长，核心一级资本充足率有所承压，且考虑到贷款质量面临下行压力以及盈利能力较弱，未来该行资本补充压力依然较大。
梳理历年经营数据可以发现，烟台农商行业绩承压日久。
2017年至2021年，烟台农商行营业收入分别为14.26亿元、14.02亿元、12.58亿元、10.97亿元、10.78亿元，连降4年；净利润更是连降5年，2015年至2020年依次为3.18亿元、2.36亿元、2.05亿元、1.84亿元、1.39亿元、0.95亿元。
期间，中诚信国际对烟台农商行主体及债券评级予以下调。2019年，该行主体信用等级维持AA-，评级展望由稳定调整为负面；2020年，其主体信用等级由AA-调降至A+，同时“18烟台农商二级01”的信用等级由A+调降至A。
2021年，烟台农商行净利润回升至1亿元，但与前些年的水平相比，已然属于倒退。时至2022年前三季度，该行出现营收净利双降，实现营业收入6.92亿元，同比下降13.64%；实现净利润1.6亿元，同比降幅为21.27%。
此外，由于不良贷款率较高，关注贷款和延展期贷款占比高，烟台农商行资产质量面临一定下行压力。
截至2021年末，烟台农商行不良贷款余额同比减少9.84亿元至 12.63亿元；不良率同比下降3.75个百分点至3.84%；关注贷款余额较年初增长11.72%至63.22亿元，在总贷款中占比19.21%。
值得注意的是，华创固收表示，银行不赎回后会面临市场对其资本充足水平、可持续经营等方面的质疑，从而对其存续债券估值收益率造成一定冲击，后续银行主体再融资成本或将上升。如此，未来烟台农商行该何去何从？我们将进一步关注。（来源：今日头条号 新金融深度）
