潍坊滨海旅游短期偿债压力大、公司所有者权益质量偏弱、未来面临较大资金筹措压力、募投项目的进度滞后。
01
异动
2月7日，潍坊滨海旅游集团有限公司（以下简称“滨海旅游”）公告称，“16滨旅债”价格异常波动，公司不存在重大应披露未披露事项。
债券价格异动公告
公告显示，2023年2月7日09时53分，16滨旅债（139233）上交所固收平台显示成交价79.129元，成交量1000手，较昨收价100.000元，跌幅-20.87%。
通过自查，滨海旅游已充分履行信息披露义务，不存在重大应披露未披露事项。上述事项对公司生产经营、财务状况及偿债能力未产生重大不利影响。
记者注意到，除了“16滨旅债”，近日滨海旅游旗下多只债券也发生异动。
2月9日13时32分，20滨旅02（177115）上交所固收平台显示最新成交价94.286元，较前一交易日中债估值97.0820元，偏离-2.88%。
记者统计，目前滨海旅游存续债券8只，存续规模28.5亿元，兑付期主要集中在2025年。
未来偿债现金流
据最新评级报告，滨海旅游主体和相关债项信用等级为AA，评级展望“稳定”。
值得注意的是，2023年1月10日滨海旅游“20滨旅01”、“21滨旅03”等多只债券中债隐含评级被下调。
2022年末，山东潍坊滨海央城开发建设有限公司2亿定融项目违约，滨海旅游为该项目担保方。
02
短期偿债压力大
据公开资料，滨海旅游2013年在潍坊滨海经济技术开发区市场监督管理局登记成立，公司经营范围包括旅游项目的投资、开发、建设、运营管理；基础设施投资等。
滨海旅游是潍坊滨海经济技术开发区海洋资源、旅游产业和渔盐文化综合开发的核心主体。
滨海旅游
从股权结构看，滨海旅游的控股股东为潍坊市海洋投资集团有限公司，持股比例100%，公司实际控制人是潍坊市国资委。
股权结构图
海产养殖销售为滨海旅游最大收入来源，2022年上半年公司实现营收20.08亿元，同比下降28.92%；实现归母净利润1.71亿元，同比下滑4.49%。
作为滨海区旅游建设主体，滨海旅游可以获得政府补贴等方面支持。2018-2020年公司合计获得政府补贴37.38亿元。
2021年，滨海旅游收到潍坊城建9.33.%股权用于冲抵2020年财政补贴；同时根据区财政金融局对公司现行政策，区财政金融局同意按照公司申请，给予9.61亿元财政补贴，并建议按照股权抵顶的方式予以补贴。
归母净利润
截至2022年中，滨海旅游总资产有1068.05亿元，总负债210.23亿元，净资产857.82亿元，公司资产负债率为19.68%。
记者分析债务结构发现，滨海旅游主要以流动负债为主，占总债务的67%。
截至相同报告期，滨海旅游流动负债有140.58亿元，主要为其他应付款，其一年内到期的短期债务合计有65.47亿元。
相较于短债压力，滨海旅游流动性紧张，公司账上货币资金仅有13.23亿元，不足以覆盖短债，现金短债比为0.2，公司短期偿债压力较大。
在备用资金方面，截至2021年末，滨海旅游银行授信总额有48.62亿元，未使用授信额度仅剩7亿元，可见公司财务弹性欠佳。
银行授信
此外，滨海旅游还有非流动负债69.65亿元，主要为应付债券，其长期有息负债合计有61.37亿元。
整体来看，滨海旅游刚性债务总规模有126.84亿元，长短期有息债务规模相当，带息债务比为60%。
有息负债占比较高，2021和2022年上半年滨海旅游财务费用分别为5.28亿和1.66亿元，再加上销售和管理费用，期间费用对公司盈利空间形成较大侵蚀。
在融资渠道方面，除了借款和发债，滨海旅游还通过租赁、应收账款、股权质押以及信托等方式融资。
其中，滨海旅游融资租赁、信托等非标占比较高，2023年到期规模42.8亿元。
值得注意的是，2021年以来融资环境欠佳，滨海旅游筹资性现金流净额持续净流出，2021年和2022年上半年该指标分别为-34.72亿和-5.82亿元，公司面临再融资压力较大。
筹资性现金流净额
在资产质量方面，滨海旅游非流动资产中道路、桥梁、绿化、事业部门办公楼及学校等资产偏公益性，海域使用权的规模大，公司整体资产质量流动性偏弱。
总得来看，滨海旅游短期偿债压力大、公司所有者权益质量偏弱、未来面临较大资金筹措压力、募投项目的进度滞后。
03
区域环境
潍坊市滨海开发区位于潍坊市北部，前身为潍坊海化开发区，2010年升级为国家级经济技术开发区，为全国最大的盐溴生产基地及全国最大的生态海洋化工基地。
近年来，潍坊市经济总量稳步增长，财政实力较强，渔业生产平稳增长。2021年实现生产总值7010.6亿元，按可比价格计算，比上年增长9.7%。
其中，滨海开发区地区生产总值规模呈逐年增长趋势，2021年实现地区生产总值336.9亿元，同比增长9.5%。
随着新冠疫情的有效控制，滨海开发区经济恢复性增长。
2021年，滨海开发区一般公共预算收入同比增长11.4%至39.95亿元；一般公共预算支出为30.8亿元，同比增长5.2%，财政平衡率为129.71%，财政自给能力有所改善。
虽然，滨海开发区财政平衡能力较强，但财政实力对政府性基金收入依赖性较高，且政府债务率较高，需关注土地市场和国家政策对财政收入稳定性的影响以及地方政府债务化解情况。
截至2021年末，滨海开发区政府债务余额为163.88亿元，政府债务率为132%，区域债务压力较重。
（来源：头条号@小债看市）
