全筑股份2022年三季度业绩亏损、新签合同额大幅下降、流动性压力增大及拟出售核心子公司。
01
降级
11月25日，东方金诚公告称将全筑股份（603030.SH）主体信用等级由AA-下调至A，评级展望维持为负面，“全筑转债”债项信用等级由AA-下调至A。
下调评级公告
公告显示，全筑股份2022年三季度业绩亏损、新签合同额大幅下降、流动性压力增大及拟出售核心子公司。
今年前三季度，全筑股份实现营收13.92亿，同比下滑57.55％；因对恒大项目的应收款项计提了减值损失，当期计提信用减值损失6.25亿，实现归属上市公司股东的净利润为-7.1亿。
归母净利润
由于对恒大相关应收账款、合同资产、应收票据、存货进一步计提减值，2021年全筑股份巨亏12.93亿元，把十年来的利润总和全部亏掉。
截止2022年6月末，全筑股份对恒大的应收款项和应收票据账面余额分别为18.55亿和13.68亿，公司计提的坏账准备分别为7.65亿和5.48亿。
恒大流动性问题将对全筑股份现金流和再融资能力产生影响。
值得注意的是，今年3月东方金诚已将全筑股份主体和全筑转债信用等级由“AA”下调至“AA-”，评级展望由“稳定”调整为“负面”，短期内其信用资质持续恶化。
主体评级
今年5月，全筑股份未按期归还公开发行可转换债券临时补流的募集资金2亿元，公司面临一定的流动性压力。
近日，全筑股份表示准备出售核心子公司全筑装饰81.5％股权以及实际控制人拟对外转让公司控制权。
02
亏损
据官网介绍，全筑股份成立于1998年，主营业务包括公装施工、家装施工、设计业务、家具业务。
2015年，全筑股份在上海证券交易所挂牌上市，是上海市装饰行业第一家沪市主板上市公司。
全筑股份官网
从股权结构看，全筑股份的控股股东及实际控制人为朱斌，其直接持有公司26.82%的股份。
股权结构图
从经营情况来看，2022年1-9月全筑股份累计新签合同额为21.41亿，较2021年同期下降59.59％。
而在盈利能力方面，今年前三季度全筑股份的销售毛利率为6.89%，较2020年腰斩。
截至今年三季末，全筑股份总资产有72.84亿元，总负债65.68亿元，净资产7.17亿元，资产负债率90%。
近年来，全筑股份的财务杠杆水平逐步攀升，且高于行业平均水平，存在一定杠杆风险。
财务杠杆水平
《小债看市》分析债务结构发现，全筑股份主要以流动负债为主，占总债务的94%，债务结构不合理。
截至相同报告期，全筑股份流动负债有61.46亿元，主要为应付账款，其一年内到期的短期债务合计有8亿元。
若加上应付票据，全筑股份的短期有息负债规模达17亿元。
相较于短债压力，全筑股份流动性异常紧张，其账上货币资金仅有3.51亿元，现金短债比为0.4，公司存在较大短期偿债压力。
在备用资金方面，截至2022年3月末，全筑股份银行授信总额为17亿元，未动用授信额度有7.36亿元，可见其财务弹性也欠佳。
银行授信
另外，全筑股份还有4.22亿非流动负债，主要为应付债券，其长期有息负债合计有3.83亿元。
整体来看，全筑股份刚性债务有11.76亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为18%。
在融资渠道方面，除了银行借款和债券融资，全筑股份还通过应收账款、股权、股权质押等方式融资。
在股权质押方面，全筑股份实际控制人朱斌所持股份质押比例较高，若未来股价下行，质押股份存在被强制平仓风险。
截至今年一季末，朱斌累计质押全筑股份股权数量为7821万股，占其所持公司股份的50.27%。
另外，由于银行收缩贷款信用，全筑股份外部融资环境趋紧，其筹资性现金流净额已经连续两年净流出，公司面临再融资压力较大。
筹资性现金流
从资产质量看，全筑股份的应收账款、应收票据和合同资产规模大且集中度高，对营运资金形成较大占用。
总得来看，全筑股份业绩亏损，经营获现能力恶化；债务负担较重，资金流动性十分紧张；资产质量欠佳，再融资压力较大。
03
潮起潮落
1998年，我国房地产市场刚刚兴起，家庭装修业务还未成为行业热点，从同济大学建筑学研究生毕业的朱斌创立了全筑。
2000年后，全筑将住宅全装修作为主营业务，公司家装业务逐渐转向别墅等顶级住宅。
2015年，全筑成为上海第一家装饰行业的上市公司，也是全中国第一家沪市主板上市的装饰企业。
全筑股份上市图片
凭借在住宅全装修市场的多年积累，全筑与包括恒大地产、复地集团、绿城集团、万科地产、绿地集团、华润置地、世茂集团等国内30多家大型房地产企业建立了合作关系。
然而，随着规模房企接连爆雷，处在房地产下游的全筑也陷入困境。
2021年以来，全筑股份所涉法律纠纷数百起，案由多以买卖合同纠纷居多；全筑股份及旗下公司被曝拖欠农民工工资；公司及法人朱斌被限制高消费等等。
甚至，在经营压力下，朱斌开始自掏腰包救急全筑股份，2021年末朱斌自公司上市后首次减持股票向上市公司提供借款。
不过，2022年以来全筑股份业绩继续亏损、新签合同额大幅下降、流动性压力增大，近日传出拟出售核心子公司和转让公司控制权消息。
（来源：头条号@小债看市）
