继6月22日跌停,23日歌尔股份继续跌去4.40%。
记者发现,除了消息面Meta(前身为Facebook)下调出货量引发歌尔股份股价波动外,歌尔股份还面临着营收增速下滑、高负债、对大客户依赖度高过等问题。
而随着疫情影响下的消费电子市场疲软,歌尔股份重金投注的AR/VR市场又尚未铺开,未来的歌尔股份新的赢利点会在哪里?日益下滑的营收增速又能否撑到AR/VR市场爆发?
歌尔股份大跌,信传言还是信官方
6月22日,电子白马歌尔股份早间大幅低开,盘初迅速闪崩跌停,截至收盘报价34.09元。
6月23日,歌尔股份继续下挫。截至收盘,股价大跌4.40%,报32.59元/股,最新总市值为1113.4亿元。两天累计蒸发超184亿元。
消息面上,6月22日早间,天风国际分析师郭明錤在推特发文称,Meta的元宇宙硬件、头显业务放缓,将2022年元宇宙硬件的出货量预测削减了40%,从1000万-1100万降至700万-800万。此外,Meta还推迟了2024年之后的所有新头显/AR/MR硬件项目。
对此,歌尔股份回应道,已观察到有某知名分析师的关于客户产品的信息。公司称,目前生产经营和订单情况都比较正常,主要业务进展也符合预期,没有任何调整半年度业绩指引的计划,按惯例会考虑在半年报时给出三季度的指引。
随后,22日晚间。郭明錤再次发文表示,此前发货预测是基于调查和判断,而不是官方数据。更正预测2022年Meta VR/耳机出货量下调25-35%(此前为40%)到700万-800万。郭明錤表示,订单削减主要在2022年下半年,由于Meta降低了硬件投资以及经济衰退的风险,将Meta VR/耳机出货量的预测降低40-50%,并预测原定于2024年及之后的Meta耳机发货将推迟。
从市场看,传言引发股价大跌,但公司又称,一切正常。那么应该相信谁?联储证券温州营业部总经理胡晓辉对记者表示,歌尔股份大跌,是源自某知名券商分析师发布的一则信息,美国科技巨头Meta将全年的头显AR/VR等硬件出货量大幅下修,且调整2024年新品发布计划。私下流出的信息,被市场理解为重大利空,进而巨大抛盘涌出,造成股价大幅度波动。
“而且盘口在消息传播前已经出现巨额成交,有信息提前泄露的嫌疑,”他进一步表示。
公开信息显示,歌尔股份成立于2001年6月,2008年5月在深交所上市,主要从事声光电精密零组件及精密结构件、智能整机、高端装备的研发、制造和销售。产品主要分为智能穿戴、虚拟/增强现实、智能音频等。
营收增速下滑,对客户依赖度高
真的如公司所言,歌尔股份运营一切正常吗?
财报显示,歌尔股份第一季度总营收为201.12亿元,同比增长43.37%。净利润为9.05亿,同比增长-7.18%。归属于母公司股东净利润为9.01亿,同比增长-6.71%。
虽然营收大增,但与同期相比,增速明显放缓,特别是净利润和归属于母公司净利润,二者均出现负增长。
wind显示,2020年至2022年,每年第一季度营收增长分别为64.7亿、140.3亿、201.12亿,同比增长分别为13.47%、116.68%、43.37%。
三年内,每年第一季度净利润分别为2.9亿、9.7亿、9.05亿,同比增长分别为44.62%、231.50%、-7.18%。归属于母公司股东净利润分别为2.9亿、9.66亿、9.01亿、同比增长分别为44.73%、228.41%、-6.71%。
从数据看,歌尔股份在2022年第一季度出现了增收不增利的情况。
从业务占比看,智能硬件占绝对比重,但增速开始放缓。财报显示,歌尔股份营业收入主要由智能硬件业务、智能声学以及精密零组件三部分构成,2021年三部分营收分别收入328亿、302.97亿和138.4亿,占总营收比为分别为41.94%、38.73%、17.69%。
与2020年同期相比,三部分营收增速均出现下滑。wind显示,智能硬件的增速从2020年同期的107.34%下滑至2021年85.87%;智能声学从2020年同期的79.95%下滑至13.58%;精密零组件业务从上年同期的14.93%下滑至13.39%。
进入2022年第一季度,智能硬件营收101.44亿元,同比增长125.05%,占比超过50%,成为占据歌尔股份半壁营收的业务。而如果郭明錤的预测成真,这意味着歌尔股份的总营收将大受影响。
从客户依赖度看,歌尔股份高度依赖前五大客户。wind数据显示,歌尔股份前五大客户销售额占比超八成。其中,公司前三大客户占比分别为42.49%、23.60%、11.14%。
此外,歌尔股份还面临负债压力大的问题。
wind显示,2021年歌尔股份总资产为610.8亿、总负债为331.5亿,资产负债率约为54.27%,与2020年59.82%的资产负债率相比,虽然有所下降,但依然高企,且在同行业中处于较高水平。
wind显示,2021年立讯精密资产负债率为62.03%、海康威视资产负债率为37.04%;振华科技资产负债率为33.14%。
消费电子市场疲软AR/VR尚未普及,歌尔股份如何存活于当下?
郭明錤的预测尚待时间验证,但消费电子市场走弱已经成为不争的事实。近日,“年轻人为什么换不动手机了”登上微博热搜榜,截至目前,该话题已经有5.7亿阅读量,虽然是一个简单的话题榜,但从侧面反映了消费电子市场的乏力。
若从数据看,领先的IT市场研究和咨询公司IDC报告显示,2022Q1全球智能手机出货量下降8.9%,其中中国市场的出货量也下降14.1%。PC方面,IDC报告显示,2022年第一季度中国PC显示器出货量599万台,同比下降20.7%。同时在全球市场方面,IDC预测,2022年全球传统PC的出货量将同比下降8.2%。
除了手机、PC外,其他电子设备如智能手表、可穿戴设备等的销量都不温不火。
胡晓辉表示,消费电子的一到五月份数据不理想,业内哀叹,手机卖不动,不是单一品牌,而是所有产品都如此。原因是多方面的,有疫情带来的供应链问题,也有持续高通胀,消费力降低问题,从目前看,下半年的消费电子很难有大的起色。
在此背景下,代工龙头歌尔股份的营收是否会受到影响,不得不让外界产生疑虑。
此外,AR/VR一直是歌尔股份近年的转型重点。2020年7月,歌尔股份拿下Meta旗下公司新一代VR设备的独供大单,此后两家公司建立了长期的合作关系。财报显示,VR类产品被包含在“智能硬件”业务中,而2019年至2021年,智能硬件的营收占比从24.22%增长到41.94%,可见,VR类产品对于歌尔股份的营收贡献巨大。
而在AR/VR设备界,Meta可谓一家独大。IDC数据显示,2021年全球VR头显出货量为1095万台,其中Meta旗下的Oculus份额达到80%。这也验证了Meta对于歌尔股份的重要性。
但目前AR/VR似乎并不成熟,通信业知名观察家项立刚告诉凤凰网财经《市值观察》,目前看,AR/VR市场还不够强大,或者说尚没有形成爆发力。虽然目前也出现了一些相关AR/VR产品,但总的来说还没有形成一个真正的市场,距离我们真正运用元宇宙服务还很遥远。
但对于歌尔股份向AR/VR的转型,胡晓辉认为是对的。他表示,歌尔股份转型AR/VR市场,本身是没问题,虽然距离AR/VR普及还有些时日,但歌尔股份在该领域的技术优势已经十分明显。从这个角度,歌尔股份的成功是必然的,“我认为只会迟到不会不来。投资者应该用更长远的眼光看待这个问题”。(来源:凤凰网财经《市值观察》)