中国船舶和中国重工均发布关于筹划重大资产重组停牌公告。这是近十年A股资本市场最大规模并购交易。
重组的目的是为进一步聚焦国家重大战略和兴装强军主责主业、加快船舶总装业务高质量发展、规范同业竞争、提升上市公司经营质量。我们认为，中国船舶、中国重工实现产业经营与资本运营融合发展，展现国资央企专业重组整合的趋势与方向，优化上市公司经营结构，增强其在资本市场的影响力。
中国船舶吸收合并中国重工，都是央企巨头中国船舶集团旗下的市值超过千亿元的大型船舶企业。分量重，是中央企业结构调整的大动作。充分展现着国资央企专业重组整合与资本市场整合的趋势与方向。
可以明确一个概念，这不是简单的合并，而是经济布局、结构调整与战略性重组。“南北船”都属于国家级造船龙头企业，都有军船和民船业务。目前，中国船舶市值约1561亿元，中国重工约1136亿元。本次重组完成后，存续上市公司将成为资产规模、营业收入规模、手持船舶订单数均领跑全球的世界第一大旗舰型造船上市公司。重组后产能规模绝对值没有扩大，但调配的可控性加大了，这样更加有利于做优做强，实现优势互补，优化资源调配。
消除和避免同业竞争实现优势互补，是南北船内在动力。从南北船本身讲，不少领域存在着重复投资问题，几年下来并没有解决，尤其不利于集中力量进行创新突破，形成与发展新质生产力。通过类似的方式，来完成有关资产和业务的专业化整合，消除和避免中国船舶与中国船舶集团控制的其他企事业单位之间的同业竞争，本着有利于上市公司发展和维护股东利益尤其是中小股东利益的原则，综合运用委托管理、资产重组、股权置换／转让、资产划转／出售、业务合并、业务调整或其他合法方式，中国船舶与中国重工重组将整合两家企业的优势科研生产资源和供应链资源，促进造修船先进技术的深度融合升级，稳妥推进符合注入上市公司的相关资产及业务整合以解决同业竞争问题。
全球造船行业已开启新一轮景气周期，是外在动力。2024年是继2012年后，中国造船行业景气指数首次突破140点，进入“高度景气区间”。2024年上半年，新接订单占全球接近75%，说明中国造船工业还能够继续延续增长态势。上轮上行周期中国造船厂开始参与并得到扩张，十余年低迷期期间，全球船厂加速整合，造船市场开始往头部集中，在本轮周期中，中国船厂接单能力较上一轮上行周期明显强劲。公司2024年上半年实现营业收入同比增长17.99%；上半年实现归母净利润同比增长155.31%。中国重工2024年上半年实现营收同比增长31.05%；上半年实现归母净利润同比增长177.13%。形势好时，是加快股市力量的重要机会。
我们认为，强化国有资本在股市的影响力，是个趋势。国有资本打造国家队很重要的一个原因，是大量的股市控制在民营资本手里，因为我们知道股市涨跌有宏观面和基本面，主要原因是资金链和主业的关注程度。这样在股票市场中，只要投资者拥有资金或者股票数量达到一定程度，一定比例，就可以随心所欲，就是大股东说了算。我国家族企业在A股上市中占比高达65%。上市公司中家族企业2700多家。长期以来，我国股市大起大落，其价值背离我国企业经济发展的现象，与投资者投资现象有关系，存在着道德风险和老鼠仓的违法现象还是比较严重的。基本上股权成本在1元以下，稍微减持一下，几代人就不用工作了。只要上市公司做的好不好无所谓，这样就造成了干实体经济怎么干也赚不到这么多钱。在这种情况下，小股民不可能有任何话语权的，大股东做出任何想做的决定，没有制衡的力量。这样，一些家族和上市公司的高管手中的股票一上市，身价暴涨，很快地，公司称为亿万富翁的俱乐部。尤其在中小档中，夫妻档，兄弟档，司空见惯，富豪云集，这些亿万富翁有些是以家族为单位，有些是一些公司很多高管一同都成了公司的富翁，这也是造成中国贫富分化的一个重要原因。有一条是国有资本太弱，起不了主导作用。所以，我们说现在让国有资本在股票市场起主导作用，起码这是破解难题的一条思路。目前中国股市私营力量比重高，国有企业控制力弱，因此股市价值与实际情况相背离，需要强化国有资本的控制力、影响力，使得股市价值合理化。中国船舶和中国重工均发布关于筹划重大资产重组停牌公告，是否与此有关，不得而知。面这样的资本市场重组，应该得到关注与鼓励。
重组后，在新兴产业方面的重组会得到进一步增强。自两船联合重组以来，中国船舶集团优化科研生产体系和能力布局，对原属两大造船集团的科研与生产资源进行整合。本次重组旨在解决中国船舶和中国重工之间在总装业务领域的同业竞争问题，整合融合科研生产体系和管理体系，推进各成员单位专业化、体系化、协调化发展，实现深化改革三年行动实施方案落实落地，促进国有资产保值增值。
关于资产重组的具体方案，预期主要有两方面：（1）船舶总装平台的整合：中国船舶集团可能会加快对旗下上市公司的整合，吸收合并中船防务和中国重工，同时注入接船质量较好的未上市公司沪东中华，并逐步剥离不良资产；（2）动力业务的整合：将动力业务剥离并并入中国动力，使其成为动力和配套业务的平台。本次重组完成后，存续上市公司将成为资产规模、营收规模、手持船舶订单数均领跑全球的旗舰型造船上市公司，后续将凭借强大的科研创新实力、先进的管理水平、精湛的制造工艺、丰富的产品线，抓住行业机遇，提升在全球市场的影响力，持续引领全球船舶工业发展。
顺便分析一下重组趋势，截至7月中旬，今年以来央国企重组整合事件数量同比增长120%。围绕优化资源配置深化改革，“鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量”“支持上市公司之间吸收合并”是一股潮流。央国企通过并购重组实现产业链整合，或将继续提速，而新经济和传统产业整合未来也有望受到市场更大关注。
（文/李锦）
作者简介
李锦，教授，中国人民大学国企改革与发展研究中心首席政策专家。
新华社高级记者。2010年后，相继担任中国企业报总编辑、中国企业改革与发展研究会副会长，国务院国资委新闻中心首席专家、国企管理智库副理事长兼首席专家、中企之声研究院院长等。
重点做企业理论政策研究、课题研究、经验总结工作。十八大以来，解读70多份党中央、国务院与国资委企业文件与会议精神，去年接受媒体500多次采访。被舆论界称为“中国国企改革舆论旗手”“国企政策新闻第一解读人”。
改革开放来所写“思路型”调查为45位中央政治局委员批示。1982年，邓小平听取汇报并称其对改革“有发言权”。
出版专著《资本经营理论的提出》《深度》等32部。
