【李想集锦】（315） | 三中全会提出国有资本投资公司改革，以悦达来说明

—— 在盐城悦达集团的报告（部分）

悦达集团是江苏省4户国有资本投资、运营公司的试点单位之一，属于改革先行者。集团的同志希望我结合悦达实际讲讲国有资本投资、运营公司改革，因为党的二十届三中全会，明确提出了深化国有资本投资、运营公司改革。我在昨天下午做了调研，晚上备课，对这个问题做了思考。

李锦在为盐城悦达集团做《党的二十届三中全会与国企改革》报告，对投资经营公司改革进行讲解，并结合悦达情况做了剖析。

党的十八大以来，国有资本投资、运营公司改革是国资国企改革的重点工作之一，现在要求深化国有资本投资、运营公司的改革，有什么变化？国有资本投资、运营公司有怎样的改革发展趋势？结合二十届三中全会导向，立足国有资本投资、运营公司的功能定位，联系悦达实际情况，我与大家交换自己的看法。

一个感觉，结合二十届三中全会《决定》大力发展产业的导向，可以预见国有资本投资、运营公司改革将成为国有企业支撑我国产业发展，落实国有企业产业引领功能使命的重要途径。国有资本投资、运营公司从国有企业核心功能出发，明确国有资本重点投资领域和方向，做投资，是做事情的。而不纠緾于企业关系，或者说暂时先把这件事情放一放。区别在这里。我认为悦达集团是做得好的，试点是符合要求的。去年汇总入库税收81.5亿元，同比增长17.9%。下面，就这个问题，从六个方面与大家交换意见。

悦达的焕驰、奕跑、赛图斯汽车陆续从太仓港装船起航。

一、悦达是国有资本投资、运营公司形态，是改革先锋

到悦达时正好下雨，因为时间关系，我只看了两家企业，大概有个印象。我觉得悦达这48年经历了四个阶段：

第一阶段：1976-1989年，艰苦创业阶段。悦达创始人胡友林带领“五人小组”远赴山西调运煤炭，揭开了悦达创业传奇的序幕，这是最初闯市场阶段。

参观的时候我在想，与悦达的同志交流时也讨论，悦达是什么样的形态？

第一，悦达在江苏是没有资源，没有矿产，是配置资源、无中生有的典型，都是靠投资来的。纺织行业现在主要原料是新疆的棉花，之前没有煤炭，也没有汽车产业，更缺乏发展新质生产力基本要素条件，可以看出悦达是善于投资，善于配置资源的，是属于投资公司形态的。

第二，悦达和外企、央国企、民企多种所有制协同发展，发挥优势，取长补短共同进步，这方面是过得硬的。按照三中全会的精神，悦达有几个方面很有说头。悦达的焕驰、奕跑、赛图斯汽车陆续从太仓港装船起航，运往菲律宾、智利、厄瓜多尔等70多个国家。这是悦达起亚开拓国际市场的一个例子。我在汽车生产车间，上百米看不到人，是机器人在操作。悦达起亚作为中外合资车企，为盐城当地提供了4000多人的就业岗位，并且围绕悦达起亚汽车产业链上下游，周边配套的零部件工厂总计为盐城市提供3万多人的就业岗位，这让我想起外企、民企的和谐合作。这正是三中全会上强调的。

作为传统产业转型升级的代表，悦达起亚汽车出口销量连续两个月跻身全国前十、合资品牌第一；作为新兴产业代表，三峡悦达阜宁大型共享储能电站项目6月28日实现并网发电；作为未来产业代表，悦达与中国化学投资建设的年产100万吨绿色甲醇项目快速推进……

悦达集团党委书记、董事长张乃文率队赴台玻悦达公司调研公司在胶合玻璃出口欧洲业务上取得的成效。

数据显示，2023年，悦达集团全年累计实现汇总营收993.87亿元，同比增长4.6%；合并营收244.71亿元，同比增长12.3%；归母净利润12.3亿元，同比增长20.6%，经营效益创近年来新高，总体呈现“稳中有进、量质同升”良好发展态势。现在这个形势，悦达做到这样，实在不容易。

总的来说，一是新质生产力发展得快，尤其是2021年以后上了几个大项目。二是从国内国外双循环看，走在前列。内部循环到内蒙、陕西，外部循环到70多个国家和地区。三是各种所有制关系处理得好。四是交税多，贡献大，为盐城的经济发展做出的贡献巨大。这些，回答了国有企业的功能作用。

国企民企优势互补，这是目前国企改革最需要的典型。二十大讲了，三中全会讲了，国企民企在产业链处在不同的阶段，是有话讲的。可是，国资委系统没有人总结。我看了汽车，看到汽车工厂能解决数万人的就业。产业链建立起来，的确能够产生带动作用，这就是优势互补。我看了石墨烯车间，在和中科院的合作中，他们是有技术、人才优势，我们有劳力、设备、厂房，通过混改、协议等多种方式合作，是技术和资本的结合。央国企、外企、民企，各区域辐射国内国外，是真正的市场化。总结经悦达的经验，从这个角度，是个很好的切口。

回到我们设定的话题说，国有资本投资、运营公司。《国企改革深化提升行动方案（2023-2025）》提出：深化国有资本投资、运营公司和产业集团分类改革、分类监管。探索改组组建国有资本投资、运营公司，是新一轮国资国企改革的一项重要举措。悦达集团是江苏省4户国有资本投资、运营公司改革试点的单位之一，肯定是做得好的，才让你作为试点单位。

什么是投资、运营公司？是指投资者将资金、技术、劳动力等资源投入到特定的经济活动或项目中，以期获得未来经济利益的行为。这包括直接投资（如设立新公司、扩大生产规模）和间接投资（如购买股票、债券、基金等金融产品）。主要是做好资本运作平台，调整优化布局结构，我们目前资金资本运作平台，作为现代国企，打破中央企业的垄断，实现多元化发展。积极对接资本市场，包括证券市场，债务市场，我们的空间很大。

现在，国务院国资委对深化国有资本投资、运营公司改革的要求是，打造国有资本投资布局、整合运作和进退流转的专业化平台，有效发挥投资公司产业投资功能和运营公司资本运作功能，促进存量资产盘活和低效无效资产处置，着力当好长期资本、耐心资本、战略资本。你们看，国务院国资委主任张玉卓的文章《深化国资国企改革》部署的四项任务，经济布局这一段，仅仅一个“资”字就出现17次，就是要讲投资。2023年悦达集中新投项目47个，新能源、新材料、智能制造等转型项目占比过半，为悦达未来发展培育了一批新的利润增长点。悦达是响应中央号召，走在发展新质生产力前面的。没有辜负习总书记在今年两会对江苏的期待，因地制宜发展新质生产力，开新局，迈新步，当表率。

上面说的这个标准，是二十届三中全会的标准，是张玉卓在《人民日报》文章上说的。悦达就是这样的专业化平台，悦达的国有资本投资、运营公司形态，是国企改革的先锋。

长三角 （盐城）智能网联汽车试验场项目占地面积约4000亩，建设8条专用于智能网联汽车的测试道路、3.2万平方米的试验室以及配套的油电氢醇四合一综合能源中心。这是悦达发展新质生产力的大动作。

二、深化国有资本投资、运营公司改革，与过去重点不一样

深化国有资本投资、运营公司改革，与过去重点不一样，这是我首先要说的一句话。有什么不一样，过去重点说公司，处理上下关系，现在重点说投资。

改组组建国有资本投资、运营公司是党的十八大后国资国企改革的重点工作之一，根据《指导意见》，有两层意思，一层是国有资本投资、运营公司改革的最初目的是实现以管资本为主改革国有资本授权经营体制；一层意思 “切实发挥国有企业在深化供给侧结构性改革和推动经济高质量发展中的带动作用”是国有资本投资、运营公司的改革试点的重要指导思想。

改组组建国有资本投资、运营公司是党的十八大后国资国企改革的重点工作之一，但是在2018年前后变化比较大。根据《中共中央 国务院关于深化国有企业改革的指导意见》（中发〔2015〕22号，下文简称《指导意见》），国有资本投资、运营公司改革的最初目的是实现以管资本为主改革国有资本授权经营体制。随着改革的深入推进，国有资本投资、运营公司作为国有企业发挥产业引领作用的平台定位越来越突出，根据《国务院关于推进国有资本投资、运营公司改革试点的实施意见》（国发〔2018〕23号，下文简称《实施意见》），“切实发挥国有企业在深化供给侧结构性改革和推动经济高质量发展中的带动作用”是国有资本投资、运营公司的改革试点的重要指导思想。与此同时，《实施意见》进一步在文件中明确了国有资本投资、运营公司的功能定位：

“国有资本投资公司主要以服务国家战略、优化国有资本布局、提升产业竞争力为目标，在关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域，按照政府确定的国有资本布局和结构优化要求，以对战略性核心业务控股为主，通过开展投资融资、产业培育和资本运作等，发挥投资引导和结构调整作用，推动产业集聚、化解过剩产能和转型升级，培育核心竞争力和创新能力，积极参与国际竞争，着力提升国有资本控制力、影响力。”

在某种意义上说，国资委有一些同志并不想放权，也反对三层框架的说法。到了2018年，国有资本投资公司主要改革是转向“办事”上了。就是投资上了。

这次三中全会文件，没有讲“管资本”，更没讲什么三层框架。重点在哪里？在进一步明晰不同类型国有企业功能定位，完善主责主业管理，明确国有资本重点投资领域和方向。推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中。分类应该是按照市场性的、功能性的、公益性的，不是按照行业分类，我们的职能是当地的资源优势经济支撑是主要的。

三、三中全会的发展导向、产业导向特征明显

为什么重点讲投资，是因为二十届三中全会重点讲的是发展。这是一个大的政治与社会背景。

《决定》作为我国未来五年改革发展的纲领性文件，其覆盖了经济体制、科技体制、治理体制、财税体制、开放体制等国家改革发展方方面面的内容，若与十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》（下文简称十八届三中全会《决定》）的内容进行比较，可以发现此次《决定》呈现出明显的发展导向、产业导向。

从关键词词频对比看，在二十届三中全会《决定》中，“发展”一词出现了133次，比十八届三中全会《决定》多47次，反映了二十届三中全会《决定》更为突出发展导向。

实现发展的主要途径，必然是构建现代化经济体系，大力发展产业。因此，从二十届三中《全会》的章节内容看，大篇幅提及产业发展相关内容，例如在总目标方面，针对市场经济体制建设，明确提出“建成现代化经济体系”的目标；在章节排布上，用“健全推动经济高质量发展体制机制”整章内容，从发展新质生产力体制机制、促进实体经济和数字经济深度融合制度、发展服务业体制机制、提升产业链供应链韧性和安全水平制度等方面阐述关于产业发展的相关内容。

“国有资本运营公司主要以提升国有资本运营效率、提高国有资本回报为目标，以财务性持股为主，通过股权运作、基金投资、培育孵化、价值管理、有序进退等方式，盘活国有资产存量，引导和带动社会资本共同发展，实现国有资本合理流动和保值增值。” 

在《指导意见》印发后，国务院国资委按照上述指导思想和功能定位要求，确定了2家国有资本运营公司和19家国有资本投资公司试点，从相关企业业务布局情况看，通过国有资本投资、运营公司发挥央企的产业引领作用，带动我国产业升级的战略意图十分明显。

结合二十届三中全会《决定》大力发展产业的导向，可以预见国有资本投资、运营公司改革将成为国有企业支撑我国产业发展，落实国有企业产业引领功能使命的重要途径，也是未来地方融资平台转型的主要方向。

悦达集团黄陵2×66万千瓦坑口电厂。

四、悦达符合《决定》国有资本投资、运营公司改革发展的三大要求

党的二十届三中全会《决定》明确提出了深化国有资本投资、运营公司改革，虽然对于其改革发展的方向与要求并没有进行展开，但如果立足于《决定》对产业发展的支持导向，可以总结出《决定》对国有资本投资、运营公司的三大要求。

一是耐心资本供给。《决定》多次提及对产业发展投入支持的相关内容，例如第（8）项“健全因地制宜发展新质生产力体制机制”提到，“建立未来产业投入增长机制”，“更好发挥政府投资基金作用，发展耐心资本”；第（9）项“健全促进实体经济和数字经济深度融合制度”，提到“建立保持制造业合理比重投入机制”；第（14）项“深化科技体制改革”提到，“加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持，完善长期资本投早、投小、投长期、投硬科技的支持政策”。

耐心资本是产业发展的重要资源，尤其对于战略性新兴产业和未来产业，在产业培育阶段，需要充足的资本，支持产业穿越创新“死亡之谷”。国有资本投资、运营公司作为国有企业发挥产业引领作用的重要平台，其核心作用通过产业投资、股权投资等，支持产业发展，为此国有资本投资、运营公司需要成为耐心资本的重要供给方，以强化国有资本和国有企业的产业引领功能。悦达集团积极参与新质生产力创新中心建设，出资参与成立创新中心公司，并合作建立绿氢分中心，推动设立氢电耦合、氢碳耦合、生物质能、可再生能源先进结构材料研究院等研发载体，打造专业化产业创新平台。同时，持续完善绿氢产业投资模式，筹划成立绿氢产业专项基金，多措并举为盐城绿氢产业高质量发展蓄势赋能。

悦达与中国化学“牵手”，在滨海沿海工业园投资建设100万吨/年绿色甲醇项目及未来10万吨/年电解水制氢项目。今年2月，绿色甲醇项目公司成功注册，同步推进生物质秸秆造粒项目，通过科技创新赋能让秸秆实现华丽转身，以“绿色生物质新材料和新能源”的全新角色，推动产业链协同发展。这些大多是属于耐心资本，是要下决心的。

李锦在悦达烯望(盐城）材料科技有限公司了解石墨烯发展的情况

二是要素对接。从《决定》的内容可以看出，围绕产业发展需求，畅通各类产业要素流通与配置，是推动产业发展的重要保障，尤其在当今科学技术快速发展的大趋势下，产业要素的高效配置才能最大限度提升创新产业化的成功率，例如第（8）项“健全因地制宜发展新质生产力体制机制”提到，推动“生产要素创新性配置”，“促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚”；第（9）项“健全促进实体经济和数字经济深度融合制度”，提到“加快产业模式和企业组织形态变革”等。

汽车是盐城的四大主导产业之首，也是悦达的主业。但2023年国内汽车消费市场合资品牌汽车销售普遍承压下行，国际国内复杂环境及汽车行业内卷加剧的情况，悦达以新能源转型和海外出口两大战略为主要抓手，稳步推动燃油车市场向新能源市场转变，拉开向电动化转型的全新序幕。2023年悦达起亚累计销售整车16.6万辆，同比增长31.2%。全球战略车型EV5在中国首发上市，上市仅一个半月批量交付1465辆，获得市场高度认可。这些，许多是要素对接的事情。

三是企业赋能。产业发展依靠的核心主体是企业，产业竞争最终体现在重点企业竞争上，《决定》在多个地方提出赋能企业的相关改革发展举措，以支持企业提升竞争力，例如第（5）项“坚持和落实‘两个毫不动摇’”，提到“完善中国特色现代企业制度，弘扬企业家精神，支持和引导各类企业提高资源要素利用效率和经营管理水平”；第（14）项“深化科技体制改革”提到，“建立培育壮大科技领军企业机制”，“构建促进专精特新中小企业发展壮大机制”等。

对于国有资本投资、运营公司，其对被投企业的赋能主要发生在投后管理和投后服务上，为被投企业提供发展动能。投后管理重点提升企业经营发展规范性，为企业的稳定发展提供保障，主要工作重点有：按照中国特色现代企业制度要求完善企业治理体系，构建起支撑企业稳健发展的顶层设计；推动企业合规管理建设，提升企业风险管控能力，防范企业经营的重大风险。投后服务重点实现资源链接，为企业的快速发展创造条件，重点包括：资源对接，如对接银行资源为企业提供低成本融资，为企业推荐办公楼、产业园和厂房等减低企业经营成本，为企业推荐券商、律所、会计师事务所等中介机构等实现资本市场服务提供等；商机对接，如组织被投企业参加龙头企业供应商大会、打造被投企业生态圈实现产业链上下游企业业务对接，以及利用国有资本投资、运营公司的良好政府关系实现业务推介等，为被投企业业务扩展提供机遇；智力对接，如组织企业家交流活动促进被投企业间资源和信息的分享，与高校和猎头机构建立合作为企业培养和输送人才，为被投企业提供管理咨询、财务培训、企业管理培训等服务。

悦达摊子大，功能全，赋能企业的本事大。今年一季度，中科悦达年产60万平方米的石墨烯导热膜项目在盐城工厂正式量产。中科悦达公司由悦达集团和中国科学院上海微系统所合作建立，专业从事石墨烯材料研发、生产及销售，公司今年获评上海市“专精特新”中小企业。在企业赋能方面，资源对接，商机对接，智力对接，一定有许多故事可以讲的。再从产业基金持续赋能来看，悦达管理基金达46.72亿元，累计引导社会资本投资悦达主导产业3.72亿元。参投项目海古德和富乐华分别入选江苏省重大项目清单和省级独角兽名单，资金资本加持发力。

悦达纺织10万锭绿色智能工厂生产车间，智能运输机器人有序“工作”

五、悦达的成功经验解决投资经营公司四大难题

二十届三中全会《决定》针对国资国企改革发展的关键要求，围绕国家大力推动产业发展，构建现代化产业体系的战略导向，国有资本投资、运营公司作为国资国企发挥产业引领作用的重要平台，需要重点做好耐心资本供给、要素对接和企业赋能等方面工作，在国有资本布局优化方面发挥更为重要的作用。但是，目前差距是不小的，悦达集团在一定意义上是回答了这些问题。

1.很多投资公司投资功能定位不准，作用发挥不充分，投资公司名不符实。而悦达集团投资功能定位准，是实在的投资公司。从各地改革试点来看，一些地方国有资本投资、运营公司功能转向和作用发挥尚不到位，与国有资本投资、运营公司应然的功能要求和政策要求存在差距。80%以上的省级国有资本投资公司，都是由不同行业内或者跨行业的产业集团改组而来，而现有企业集团很多仍是生产与管理控制为主的产业公司，对实体产业的管理多是采用直接管理的方式，集团层面往往设有多个负责运营产业的职能部门。在这样的组织体制下，投资功能很难发挥出来。如果要改组成为投资公司，其总部的功能定位需要大转型，其总部必须放弃对产业的具体运营，加快形成强大的投资功能。悦达集团的“6+1”平台，就是投资资源对接上了，“5+3”投资招商中心，都是属于投资性能的强化。当然悦达是投资公司，同时是经营公司，也有实体公司，三种形态都有。

2.很多投资公司业务结构相对固化，限制产业投资和资本流动。悦达集团是有进有退，不断打开新的局面。设立国有资本投资、运营公司的一个重要目标是要通过产业投资来实现企业业务结构的调整优化，让企业能即时从产能过剩、低效的领域退出，把资源更多投向高价值、有竞争力的业务领域和经营环节，以便更好发挥国有资本投资、运营公司在调整结构、优化布局方面的积极作用，而现有集团公司在产业调整、转型与资产流动方面大多还做不到这一点，实际中的央企及地方国有企业在进行资产和业务的扩张后很少有退出。要成为合格的国有资本投资公司必须保持业务结构的弹性化，不能把企业长期固化在不盈利或低水平的业务上。我看到悦达的一个材料，有进有退，做这个事情。一是推进战略性重组和专业化整合，二是加快推进“两非”“两资”专项清理工作，三是深入开展亏损企业治理工作。

3.很多投资公司资本运营能力很弱。悦达集团国有资本投资、运营公司由产业集团公司改组组建而来，运营能力很强。制约国有资本运营公司能力转化的因素主要包括构建资本运营核心能力所需人才不足、公司金融服务工具和手段有限、出资企业的改革远未到位等。譬如新材料产业上，悦达先后领投珩创纳米公司及浩钠公司，布局电池材料领域。珩创纳米磷酸锰铁锂正极材料项目已经落户盐城，第一批产品下线，二期年产1万吨投入试生产。与南京大学合作的浩钠公司千吨钠电正极材料也顺利投产，已向星恒电源等电芯厂家小批量供货，钠电正极材料将被应用到电动自行车、储能电站等领域。

4.很多投资公司缺乏进行长期战略性投资的内在动力，没有耐心资本。悦达集团有功成不必在我的气魄，为未来发展敢于投资。受现有国资委以财务指标为主的考核方式影响，多数国有企业更倾向于短期业绩，而不太顾及长期投资和战略性布局，尤其是在经营压力较大、利润考核指标较重的情况下，很多国企甚至会采取减少研发投入、优先卖掉好资产等做法以满足当年业绩考核要求。而在一些战略性产业，往往需要企业进行持续大规模研发投入，或者进行逆周期投资。而悦达集团同样有这些压力，他们先后成立氢能事业部和绿氢科技公司，2023年发布《集团绿氢产业中长期发展规划》。集团与中国化学合作，在盐城滨海成功落地总量100万吨绿色甲醇项目，先期推动20万吨绿色甲醇和10万吨生物质颗粒项目建设；与上海百奥恒公司合作，总投资15亿元的年产300万吨新型低碳胶凝材料及绿色建材产业项目今年3月份在盐城滨海开工建设，该项目将因地制宜采用疏港淤泥作为生产原料，制备更适应海洋环境的高附加值绿色低碳水泥。这些要投入多少钱呀，可见现任领导功成不必在我的气魄，为将来的悦达打好基础。

从十八届三中全会提出改组组建国有资本投资、运营公司的初衷出发，总结十年来国有资本投资、运营公司的改革经验，可以从三个层面剖析国有资本投资、运营公司对于国企国资改革的意义。

宏观层面，有利于加快国有经济布局优化和结构调整，向前瞻性、战略性产业集中，向产业链、价值链中高端集中。

中观层面，以国有资本投资、运营公司和国有上市公司作为主体，通过资本运营、产业基金、并购重组、上市等方式优化资本配置，可进一步做强做优做大国有资本与国有企业；

微观层面，有利于完善中国特色现代企业制度和弘扬企业家精神，提升优化公司治理水平，有效提升国企核心竞争力、增强国企核心功能。

让人信服的是，悦达在这三个方面，都做到了。有着40多年历史、近千亿规模的悦达集团，汽车、能源、纺织等传统产业始终占着较大份额，产能利用不足、部分产品竞争力不强、市场销售不畅等问题一度困扰着悦达，影响着集团的质效提升。困难面前，悦达人以科技创新为引领，大力推行新型工业化，加快向智能化迭代、高端化蝶变、绿色化转型，不断提升产业发展的含金量、含新量、含绿量。步伐坚定而扎实。

李锦在为盐城悦达集团做《党的二十届三中全会与国企改革》报告，这是会场情况。前景电视屏幕是全国各的分会场。

国务院国资委党委书记、主任张玉卓在《人民日报》发表文章《深化国资国企改革》，强调推进国有经济布局优化和结构调整，统筹国有经济重大生产力布局，明确国有资本重点投资领域和方向。对深化国有资本投资、运营公司改革的要求是，打造国有资本投资布局、整合运作和进退流转的专业化平台，有效发挥投资公司产业投资功能和运营公司资本运作功能，促进存量资产盘活和低效无效资产处置，着力当好长期资本、耐心资本、战略资本。完善国有资本经营预算和绩效评价制度，强化国家重大战略任务和基本民生财力保障。

国务院国资对国有资本投资、运营公司的定位，非常明确。盐城悦达国有资本投资、运营公司的改革实践，有效发挥国有资本投资、运营公司架构功能对整个国企改革的促进作用，是明显的，是合格的。我们相信，方方面面的困难，悦达并不比其它地方少，有些方面也会有差距，然而悦达能够在发展新质生产力方面，有这么好的起色，很不容易。重要的经验，就是投资经营业公司改革搞得好，经济布局结构调整搞得好，符合党的二十届三中全会的思路。可以这样认为，悦达的投资经营公司改革在全国是创了一流的。

悦达集团国有资本投资、运营公司的改革实践，重在向新质生产力投资的做法，符合方向，符合总书记对江苏““走在前”“做示范”“当表率”的期待。

（文/李锦）