线下卖场数量下降，债务问题何以缓解？
近期，美凯龙（601828.SH）刊发业绩预亏公告，公告显示，美凯龙预计其2023年实现归母净利润-23.8亿元至-19.8亿元，预计较上年同期减少27.29亿元至31.29亿元，同比减少364.5%至417.9%，刷新近6年的净利亏损纪录。
值得注意的是，美凯龙对于业绩变动原因作出了超1200字的解释，称业绩变动主要由以下原因造成：“一是受国内经济环境波动影响，家居建材行业面对需求收缩、供给冲击双重压力，地产行业的萎缩也进一步导致家居零售市场需求低迷，行业加速出清，造成商场出租率同比阶段性下滑；二是公司对合格商户减免了部分租金及管理费，同时调整战略方向及商场的品类布局，以有利的商业条款吸引设计师、家装公司、新能源汽车等优质品牌入驻商场，使得品牌组合多元化，对新品类的进驻给予了租金及管理费的优惠的商务条款，导致租金收入及管理费收入的阶段性下滑，由此全年投资性物业估值相应下调逾8亿元。”
但这种解释并未挽回资本市场的信任。公告发出后，当日开盘美凯龙股价出现大幅跳水，截至收盘报3.33元/股，跌6.20%，股价创A股上市以来新低。
2023年8月，厦门国资上市公司建发股份（600153.SH）成为美凯龙第一大股东，尽管有国资支持，但美凯龙想要盘活全国各地数百个卖场并非易事。从2023年开始，美凯龙开始尝试跨界设计师家装、汽车经销等业务，其自救的决心可见一斑，但何时能走出亏损困局仍需进一步观察。
线下卖场数量下降
财报数据显示，2023年中期，美凯龙合并范围净利润为-274.26亿元，较上年同期减少905.25%。在上半年利润出现巨额亏损后，红星美凯龙控股集团有限公司（以下简称“红星控股集团”）与建发股份进行了股权交易。
但这一股权交易并未解决美凯龙面临的债务问题。截止2023年12月31日，红星控股集团新增未偿还债务4.11亿元。该笔债务由3笔非银行金融机构的质押借款构成，金额分别为0.3亿元、2.55亿元、1.26亿元，三笔债务均是未按期兑付，前一笔为利息逾期，后两笔为本息逾期，逾期时间均在2023年12月。目前，红星控股集团未偿还债务规模已达20.73亿元。
值得注意的是，2014年美凯龙披露的招股书说明申报稿中显示，2011 年末至2013 年末合并口径的资产负债率分别为74.29%、72.29%、75.59%。一定程度上，美凯龙资产负债率此前已处于较高水平。
浙江城市学院文化创意研究所秘书长林乐平亦向记者表示：“美凯龙资产负债率较高的原因可能是公司规模扩张过快，导致资金需求量大增，同时公司盈利能力相对较弱，无法跟上资金需求的增长速度。此外，公司可能存在一些短期借款和质押借款等高风险融资方式，这也加剧了公司的财务风险。”
除此之外，美凯龙线下自营卖场的表现也不尽人意。实际上，线下自营卖场的本质是低价整租高价分租，但在实体经济与房地产行业均下行的背景下，美凯龙卖场数量持续下降。
美凯龙公告显示，截至2023年底，美凯龙经营了87家自营商场，275家委管商场，通过战略合作经营8家家居商场，此外，公司以特许经营方式授权46家特许经营家居建材项目，共包括448家家居建材店/产业街。
相比之下，2022年年底，美凯龙共经营476家卖场，仅一年时间，美凯龙就出让或关闭了28家卖场，下降了5.88%。。
除此之外，美凯龙发布的业绩公告显示，其预计2023年实现归母净利润-23.8亿元至-19.8亿元，较上年同期减少27.29亿元至31.29亿元，同比减少364.5%至417.9%，刷新近6年净利亏损纪录。
跨界开展汽车业务
过去几年，美凯龙多次进行投资活动，涉及房产开发、房产交易、商业体运营，上市公司股权投资、家装、线上交易平台等多个领域，所投资的公司包括欧派家居（603833.SH）、奥普家居（603551.SH）、慕思股份（001323.SZ）、亿田智能（300911.SZ）、中旗新材（0012.SZ）、麒盛科技（603610.SH）、大健云仓（GCT.O）等家居产业链上下游企业，以及海尔生物（688139.SH）、八亿时空（688181.SH）等新经济企业。
但美凯龙的变革却略逊于同行。近年来，行业流量入口不再是传统家居卖场，而是直接转向各大家居品牌。与此同时，家居行业也开启了“以价换量”的模式。
2023年，欧派家居发布“菲思卡尔系列”的定制柜类服务，定价699元/平方米（米），降价幅度近五成；志邦家居（603801.SH）推出“29700元整家魔方”七选三套餐，比单独购买最多便宜近5000元。在行业变动的背景下，2023年上半年，欧派家居、志邦家居实现了业绩和营收的双增长。
然而，美凯龙仍选择以新领域拉动发展的策略。2023年9月举办的中期业绩会上，美凯龙相关负责人在现场公开表示，建发股份入股后，双方将在业务端和融资端协同，其中，业务端主要集中在汽车领域。
2024年1月，美凯龙携手建发股份共同打造的π空间项目在美凯龙成都佳灵商场正式发布，预计于2024年上半年亮相开业。π空间是在美凯龙原有的商场内开辟全新空间，聚合新能源车品牌，实现新能源车展示、试驾、销售和交付、轻维修的全功能。
不同于单纯的造车，美凯龙的重点落在如何利用其遍布全国的卖场空间，进行新能源汽车的销售。在拥有1万方空间的成都佳灵商场，作为商业模型的试验场已开启招商工作。
实际上，对于塑造品牌形象、精准获取消费对象的新能源车企，进驻商场已经成为必选项。但新能源汽车品牌在商场内的门店始终具有场地限制的短板，无法进行试驾等深度体验，也无法提供完善的售后服务。作为销售场地提供商的美凯龙，能否依靠汽车销售挽回净利率仍是未知数。
记者就净利率下降、业绩下滑、股份冻结问题、汽车业务发展等致函美凯龙，截至目前，尚未收到回复。
（来源：中国科技投资财经号）
