财政部给予临沂城发及其审计机构行政处罚，表明公司财务信息披露质量存在潜在瑕疵。
01
展望负面
7月20日，穆迪将临沂城市发展集团有限公司（以下简称“临沂城发”）的展望从稳定调整为负面，维持其Baa3的发行人评级。
穆迪表示，财政部给予临沂城发及其审计机构行政处罚，表明公司财务信息披露质量存在潜在瑕疵。
此外，新的审计机构重述财报可能导致临沂城发财务状况与此前披露的情形有变化，财务状况的潜在变化可能会影响公司的融资渠道。
此前，临沂城发2020年、2021年向不同的会计资料使用者提供编制依据不一致的财务会计报告，同一年度两份财务会计报告载有的资产、负债、所有者权益等方面的金额存在明显较大差异。
2023年4月，财政部公布了对临沂城发的行政处罚，并给予其审计机构和信会计所警告、暂停经营业务2个月、没收违法所得90万元并处罚款270万元的行政处罚。
《小债看市》统计，目前临沂城发存续债券16只，存续规模126.37亿元，主要兑付期集中在2025和2026年。
未来偿债现金流
据最新评级报告，临沂城发主体和相关债项信用等级均为AA+，评级展望稳定。
近年来，临沂城发经营占用资金规模大，资产流动性欠佳，在建项目后续资金需求较大，面临一定的资金支出压力，且存在一定的或有负债风险等风险因素。
02
财务状况
据官网介绍，临沂城发是经市政府批准成立的一家大型国有全资企业，于2006年6月8日注册成立。
临沂城发是临沂市重要的基础设施建设以及国有资产运营管理主体，在承担该市保障房项目开发、工业园区开发、供热供水等重大公共基础设施建设和基本公共服务方面发挥着重要作用。
临沂城发官网
从股权结构看，临沂市国资委、山东省财欣资产运营有限公司分别持有临沂城发91.21%和8.79%的股份，临沂市国资委为公司控股股东及实际控制人。
股权结构图
作为城投平台，临沂城发可持续获得较大力度的外部支持。
2022年，临沂城发收到政府单位划拨的土地房产及供水设施等资产合计增加资本公积8.55亿元，收到各项财政补贴资金5.35亿元。
《小债看市》统计，2019-2022年临沂城发分别获得政府补助收入2.74亿、5.47亿、6.78亿以及5.35亿元，四年合计20.33亿元。
政府补助收入
从业绩方面看，2022年临沂城发实现营收80.62亿元，实现归母净利润2375.46万元，同比下滑86.69%；2023年第一季度实现归母净利润3655.55万元，政府补助为公司利润主要来源。
归母净利润
截至2023年一季末，临沂城发总资产有677.3亿元，总负债433.84亿元，净资产243.45亿元，资产负债率为64.06%。
近年来，临沂城发债务规模持续扩张，负债水平偏高。
财务杠杆
《小债看市》分析债务结构发现，临沂城发主要以非流动负债为主，占总债务的66%。
截至2023年一季末，临沂城发非流动负债有286.31亿元，主要为应付债券，其长期有息负债合计有223.58亿元。
此外，临沂城发还有流动负债147.53亿元，主要为其他应付款，其一年内到期的短期债务合计有39亿元。
相较于短债压力，临沂城发流动性较好，其账上货币资金有69.93亿元，可以覆盖短债，公司短期偿债压力不大。
另外，在备用资金方面，截至2022年末，临沂城发银行授信总额有257.4亿元，未使用授信额度为128.31亿元，可见其财务弹性较好。
授信额度
整体来看，临沂城发刚性债务总规模有262.58亿元，主要以长期有息负债为主，带息债务比为61%。
从债务结构看，临沂城发非标融资占比较高，且一年内到期债务规模较大，存在一定短期内债务到期压力。
在资产质量方面，临沂城发应收预付款项对公司资金占用规模较大，应收款项回收时间存在一定的不确定性，部分资产受限。
另外，临沂城发受限资产规模较大，截至2022年末，公司受限资产占当期末总资产的4.5%，主要是货币资金、固定资产和其他非流动资产等。
截至2022年末，临沂城发对外担保余额合计43.62亿元，占同期末所有者权益的17.94%，担保对象均为地方国有企业，对企业的担保设置了反担保措施，但总体对外担保余额较大。
截至2023年6月，临沂城发存在关注类担保余额238.94万元、不良类担保余额22.27万元，为个人住房贷款逾期所致。
总得来看，临沂城发利润主要依赖于政府补助，自身盈利能力较弱；债务规模逐步攀升，财务杠杆高企；资产质量一般，受限资产规模大。
03
区域环境
临沂市位于山东省东南部，地近黄海，东连日照，西接枣庄、济宁、泰安，北靠淄博、潍坊，南邻江苏，是山东省人口最多、面积最大的市。
临沂市具有滨水特色的现代工贸城市和商贸物流中心，山东省重要的商品粮基地。
近年来，临沂市经济总量位于山东省前列，但经济增速受外部环境等因素影响有所波动。
2022年，临沂市实现地区生产总值5778.5亿元，位居山东省第5，GDP同比增长4.2%；但人均GDP在山东省排名靠后，居山东省第14位。
经济的持续发展，促进临沂市地方政府财政实力稳步增强，2022年一般公共预算收入较上年小幅增长，同口径增长9.6%。
其中得益于主导产业及发达的商贸物流业等优质税源良好的成长性，税收收入是临沂市公共财政预算收入的主要支撑，但税收收入占比近三年有所下滑，且区域财政自给度较低。
此外，政府性基金收入是临沂市地方政府财力的重要补充，但受土地市场行情影响较大，2022年临沂市政府性基金收入较2021年下降。
临沂市债务规模增长较快，2022年末临沂市地方政府债务余额较2020年末增加342.7亿元。
整体来看，临沂市政府扶持政策导向明确，产业优势已具雏形，为临沂市地方经济的持续发展提供了有力支撑；但全市财政收入对上级补助收入的依赖较强，财政自给能力偏弱。
（来源：头条号@小债看市）
