若潍坊滨投商业票据逾期、被列为被执行人等事项未能及时解决，或对公司再融资造成一定不利影响。
01
商票逾期
5月5日，中证鹏元公告称，根据上海票据交易所披露的信息，截至2023年3月31日，潍坊滨海投资发展有限公司（以下简称“潍坊滨投”）存在2笔逾期承兑票据，逾期余额合计0.31亿元。
商票逾期公告
公告显示，根据中国执行信息公开网，截至2023年4月26日，潍坊滨投存在2笔被执行记录，执行金额合计383.25万元。
被执行记录
根据公开资料查询，目前潍坊滨投作为被告涉及多笔融资租赁合同纠纷，将于5月陆续开庭。
开庭信息
中证鹏元认为，若潍坊滨投上述商业票据逾期、被列为被执行人等事项未能及时解决，或对公司再融资造成一定不利影响。
值得注意的是，此前联合资信也关注到潍坊滨投商业票据逾期、面临较大债务兑付压力。
据统计，目前潍坊滨投存续债券21只，存续规模93.85亿元，其中一年内到期（含回售）的债券余额60.15亿元，公司面临较大的集中兑付压力。
未来偿债现金流
据最新评级报告，潍坊滨投主体和相关债项信用等级均为AA+，评级展望“稳定”，该级别反映了潍坊滨投债券安全性很高，违约风险很低。
02
偿债压力大
据官网介绍，潍坊滨投于2005年8月经潍坊市政府批准成立，主营业务为对滨海区内大型基础设施和重点建设项目进行投资、融资并实施管理运营;农业基础设施开发；房地产开发及商品房销售。
潍坊滨投由潍坊市城市建设发展投资集团有限公司、潍坊市投资集团有限公司、潍坊滨城投资开发有限公司按照5：3：2的比例投资成立，注册资本1亿元人民币。
潍坊滨投官网
从股权结构看，潍坊滨投的控股股东为潍坊市海洋投资集团有限公司，持股比例50%，实际控制人为潍坊市国资委。
股权结构图
作为潍坊市重要的基础设施投资建设主体，地方政府在资本金注入及财政补贴等方面给予潍坊滨投较大支持，有效提升了公司的资本实力及利润水平。
财政补贴方面，2019-2021年当地政府分别向潍坊滨投拨付补助资金3亿、3亿以及3.86亿元，三年合计9.86亿元。
财政补贴
近年来，由于基础设施建设收入及资产使用费业务毛利率下降，潍坊滨投销售毛利率略有下滑。
2023年一季度，潍坊滨投实现营收14亿元，同比增长7.72%；实现归母净利润1.14亿元，同比下滑36.15%。
截至2023年一季末，潍坊滨投总资产有869.93亿元，总负债375.03亿元，净资产494.9亿元，资产负债率为43.11%。
分析债务结构发现，潍坊滨投主要以流动负债为主，占总债务的81%，债务结构待优化。
截至相同报告期，潍坊滨投流动负债有305.31亿元，主要为一年内到期非流动负债，其短期债务合计有151.31亿元。
相较于短债规模，潍坊滨投流动性异常紧张，其持有货币资金14.75亿元，货币资金对短期债务覆盖程度低，公司存在较大短期偿债压力。
在备用资金方面，截至2022年6月末，潍坊滨投银行授信总额有252.89亿元，未使用授信额度40.21亿元，公司财务弹性一般。
授信额度
此外，潍坊滨投还有非流动负债69.73亿元，主要为应付债券，其长期有息负债合计有61.68亿元。
整体来看，潍坊滨投刚性债务总规模为213亿元，主要以短期有息负债为主，带息债务比为57%。
从融资渠道看，除了借款和发债外，潍坊滨投还通过租赁、应收账款、股权质押以及信托等方式融资。
值得注意的是，2021年以来潍坊滨投筹资性现金流净额均为净流出，外部融资环境恶化，公司面临一定再融资压力。
筹资性现金流
在资产质量方面，潍坊滨投其他应收款有29.56亿元，主要为应收其他公司的往来款，对资金形成一定占用；存货高达612.26亿元，主要为土地资产、开发成本和房地产开发产品。
截至2021年末，潍坊滨投受限资产账面价值为364.78亿元，占同期总资产的43.1%，包括货币资金23.37亿元及土地资产341.4亿元，受限资产规模较大。
另外，潍坊滨投对外担保规模较大，面临一定或有负债风险。
截至2022年6月末，潍坊滨投及关联公司担保合计103.64亿元，占净资产的21.5%，担保对象主要为潍坊市地方国企，虽部分设置有反担保措施，但公司担保规模较大。
总得来看，潍坊滨投流动性紧张，面临较大偿债压力；受限土地、货币资金等资产占比较高，资产流动性较弱。
03
区域环境
潍坊市地处山东半岛城市群中心，综合实力较强，经济财政体量和增速均居山东省前列。
滨海开发区位于潍坊市北部，前身为潍坊海化开发区，2010年升级为国家级经济技术开发区，为全国最大的盐溴生产基地及全国最大的生态海洋化工基地。
滨海开发区交通较为便利，工业经济以化工业为主导，近年来经济增速触底回升，一般公共预算收入波动增加。
2021年，滨海开发区实现地区生产总值336.9亿元，同比增长9.5%。
在财政方面，2021年滨海开发区一般公共预算收入同比增长11.4%至39.95亿元；一般公共预算支出为30.8亿元，同比增长5.2%，财政平衡率为129.71%，财政自给能力有所改善。
虽然滨海开发区财政平衡能力较强，但财政实力对政府性基金收入依赖性较高，且政府债务率较高，需关注土地市场和国家政策对财政收入稳定性的影响以及地方政府债务化解情况。
截至2021年末，滨海开发区政府债务余额为163.88亿元，政府债务率为132%，区域债务压力较重。
滨海开发区投融资平台主要有5家，平台数量较多，其中潍坊滨投的控股股东潍坊海投为核心平台。（来源：小债看市）
