自2020年6月15日起，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资以及并购重组的申请，此举意味着首批创业板注册制公司即将上市。
创业板注册制的推行对投资者带来了更多的风险因素，同时也对上市企业的信息披露水平提出了更高要求。
为了支持创业板注册制改革的实施，在南方财经全媒体集团的指导下，由中央财经大学财经研究院、飞笛科技、21世纪资本研究院和南财AI新闻实验室联合推出了“创业板公司信息披露质量测评体系”，对创业板803家上市公司的信息披露质量进行综合测评。基于这项研究，2020年6月24日，《2020年创业板公司信息披露质量测评报告》正式发布。
本次测评评级通过信息披露质量从真实性、准确性、及时性、公平性和合规性等五个维度进行了综合评估。
各维度权重设定表
按照得分从高到低划分为ABCD四类，其中测评为A类的133家，B类219家，C类349家，D类为102家。
从结果来看，测评结果良好（A和B）的企业数量占比为43.8%，测评结果需要大幅度改善（C和D）的企业数量占比为56.2%。
整体而言，创业板上市企业信披质量仍有较大改善空间。
《2020年创业板公司信息披露质量测评评级报告》
1、地域篇
成绩最亮眼的前三强地域出炉：大湾区、京津冀和长三角上市公司治理水平优势明显开放经济和政策为创业板公司提供了良好生存土壤。
从评测结果来看，其中广东、北京、江苏三个省市综合得分最高，都超过2分；海南、吉林、新疆排名最低，综合得分都低于0.2分。
本次评估对大湾区、京津冀和长三角三个区域一体化重点区域进行了比较分析。
评测的803家创业板公司，其中有552家分布在大湾区、京津冀和长三角地区，长三角地区公司数量最多，达到249家。从各区域的企业平均得分来看，大湾区上市公司信息披露质量比较优异，平均得分在3.57左右；长三角地区最低，平均得分在3.5左右。
2、行业综合分析篇
信息披露质量行业前三甲：计算机软件行业表现最佳。
信息披露质量较好的行业主要有计算机软件、通用设备和化学制品等，这些板块的公司评级结果为A、B的数量和占比都比较高，其中通用设备行业A、B评级占比达到了60%左右。
评级较差的行业主要有其他轻工、小家电、稀有金属等，主要原因是所属这几个行业的创业板公司数量比较少，在这少量的公司里面评级结果基本是C、D，数量占比基本是100%。
3、处罚篇
信息披露质量合规性表现：千山药机受到监管部门处罚次数最多,其中42次都是针对公司高管;而被处罚比较多的行业主要是环保行业。
4、及时性篇
信息披露质量及时性表现：中创环保评测期内更改公告披露日期的次数达到3次，同时相关主体被处罚次数达到23次。
5、真实性篇
信息披露质量真实性分析：合纵科技、先锋新材披露文件更改次数都达到了10次以上。
6、准确性篇
信息披露质量精准性分析：环保和电源设备行业表现较差，环保行业有3家公司被出具保留意见或者无法表示意见审计结果。
7、公平性篇
信息披露质量公平性分析：贝斯美、三只松鼠重大事项公告前两个交易日该公司股票价格异动次数最多。
公平性维度通过评估每家公司发布重大事项公告前两个交易日该公司股票是否异动，然后统计在评估时间范围内股价异动次数的占比，根据异动次数占比来衡量上市公司是否有重大事件消息提前泄露的可能性。
统计结果显示，公平性测评水平需要继续优化的30家公司中，计算机软件和专用设备行业占比比较多，分别包含4家和3家上市公司，占比超过10%。需要提高的上市公司则主要有银之杰、贝斯美、精准信息等，主要分布在消费电子和通用设备行业。
8、结论与建议：
建立更加量化和全面的第三方信息披露评级体系，重视创业板企业信息披露质量的异质性特征，重视信息披露与股价异动之间的关系，管控投资风险
从测评结果来看创业板企业的信息披露质量仍有较大的改进空间。本报告建议从以下三个方面予以改进：
第一，应当建立更加量化和全面的第三方信息披露测评体系。创业板的信息披露质量测评体系总体发展水平不高，存在测评方法较为单一、数据来源不清晰的问题。本报告采用了负面评分的方式，尽可能采用客观指标进行评估，结合合理的统计方法，初步形成了一套稳健的测评方法，可作为创业板企业信息披露质量评估的价值参考。未来建议进一步探索内部和外部数据相结合、主观与客观方法并用的手段，形成一套更加全面客观的评估方法论。
第二，应当重视创业板企业信息披露质量的异质性特征，即行业差异、区域差异和规模差异等。异质性特征的存在会对注册制的实施带来一定的不确定性风险，因此有必要深入分析信息披露异质性存在的原因，并结合注册制的制度安排，制定针对性的监管机制，例如退市制度等。
第三，需重视信息披露与股价异动之间的关系，管控投资风险。创业板放宽股价波动的限制，但这可能会导致股价波动与信息披露之间的异常关系，从而对投资者形成潜在风险。本次评估将该维度列入，将“硬约束”转化为“软约束”，能够为监管部门和投资者提供有效的风险提示，促进创业板市场活跃度的健康发展。
本报告指导单位：南方财经全媒体集团
本报告编辑单位：中央财经大学财经研究院、飞笛科技、21世纪资本研究院、南财AI新闻实验室
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（刘巷）
