经历过短暂风波之后，杰瑞股份酝酿的资本市场布局揭开面纱。
日前，山东证监局官网披露德州联合石油科技股份有限公司（下称“德石股份”）首发上市辅导公告。德石股份（872731.OC）系杰瑞股份所属子公司，2018年3月已在新三板挂牌，此次开启IPO则剑指深交所创业板。
1
德石利润增长放缓
辅导公告显示，德石股份与华融证券于4月28日签订首发上市辅导协议。在此之前，4月21日晚间，杰瑞股份发布公告称，董事会及监事会会议审议通过了相关议案，董事会同意分拆子公司德石股份在创业板首发上市。
因相关事项尚存在重大不确定性，德石股份已向新三板申请，自4月22日开市起暂停转让，预计恢复转让日期不晚于2020年7月21日。
公开资料显示，德石股份注册地为山东省德州市经济技术开发区，现注册资本1.127亿元，法定代表人为程贵华。公司前身为始建于1961年的地质部第一普查勘探大队修配厂，后为中国石化新星石油公司全资下属企业，2004年6月底改制为德州联合石油机械有限公司，2017年6月更为现名。
作为目前国内最大的井下动力钻具制造商之一，德石股份主要提供高端石油钻井、采油工具、石油装备及工程服务，是中石油、中石化、中海油等油气公司的准入物资供应商，与国内大型钻探公司保持长期合作，同时在北美、中东及俄语区建立并形成销售网络。
从盈利能力来看，受益于近年来国内油气景气度持续提升，钻井工程技术服务需求快速增加，德石股份钻具及装备产品需求强劲，迎来飘红业绩。2017年至2019年，德石股份分别实现营业收入2.25亿元、3.48亿元、4.65亿元；同期，净利润分别为1414.6万元、4203.7万元、6521万元。
对此，德石股份解释，净利润增加的主要原因是订单增加，营业收入增加，毛利率提高（较上年同期提高3.13个百分点），导致利润大幅增长。
不过，更早之前德石股份经营业绩也曾经历过“过山车”。在2015年和2016年，德石股份连续两年分别实现约2亿元规模的营收，但净利润每年仅有百万元左右。
wind数据显示，2015年德石股份实现营业收入2.14亿元，净利润179.95万元；2016年1.8亿元的营业收入，净利润则更少，仅有69.18万元。
值得注意的是，年报显示，与2018年的净利润增长率197.17%相比，德石股份2019年净利润增长率为55.13%，利润增长已大幅放缓。
2
分拆上市热
此次德石股份拟开启IPO，之所以备受业界关注，也缘于其上市公司股东背景。
年报显示，鲁股杰瑞股份为德石股份的控股股东，持股比例为58.86%。除杰瑞股份外，德石股份普通股前十名的另9名股东均为自然人，包括王海斌（持股比例1.94%）、法定代表人为程贵华（持股比例1.81%）等在内，单个自然人持股比例均不超过2%。
对于分拆子公司上市，杰瑞股份表示，本次分拆完成后，杰瑞股份股权结构不会发生变化，且仍将维持对德石股份的控股权。
“德石股份目前是杰瑞股份控股子公司。德石股份主营石油钻井专用工具及设备，2019年净利润6521万元，根据持股比例杰瑞股份并表利润3838万元，占杰瑞股份2019年归母净利润2.82%。”东吴证券分析师陈显帆分析，短期来看德石股份融资带来的股权稀释，并不会对杰瑞股份利润造成显著影响。
据了解，此次德石股份募集资金拟用于钻井工具一体化制造服务等项目。杰瑞股份此举欲将德石股份打造成为公司下属独立以石油天然气钻井专用工具为核心业务的上市平台。
安信证券指出，德石股份分拆上市估值有望提升，拓宽融资渠道提升效率。
此次杰瑞股份拟将子公司分拆IPO，可谓一举多得。德石股份一旦顺利上市，杰瑞系将收获A股两“子”的估值提升。与此同时，分拆上市后，德石股份的财务状况和盈利能力仍将反映在杰瑞股份的合并报表中。
今年以来，分拆上市热潮涌动。仅4月份已有包括杰瑞股份、华兰生物、兆驰股份、辽宁成大在内的10余家上市公司公布分拆子公司上市预案。
分拆上市热源自去年12月证监会发布的《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》，新规为A股公司分拆所属子公司至境内上市提供了依据和政策支持。据不完全统计，截至目前，A股公布分拆上市计划的公司已超25家。（王雅洁）
