记者从山东赫达（002810.SZ）2022年半年报看，报告期内，公司实现营收9.07亿元，同比增长20.54%，实现归母净利润2.25亿元，同比增长21.28%，主要盈利指标表现稳健，净利润创同期历史新高。
资料显示，山东赫达于1992年成立于山东淄博，总部位于百年商埠—周村化工新材料产业园区，是一家专业研发、生产和销售水溶性高分子化合物的高新技术企业。2016年，山东赫达在深交所主板上市。
山东赫达是非离子型纤维素醚领域龙头企业，具有自主研发、生产中高端型号建材级、医药级和食品级非离子型纤维素醚的能力。多年来，山东赫达积极拓展业务范围，在植物胶囊领域成长迅速，同时开始涉及植物肉领域。据悉，植物胶囊和植物肉的原料中均有纤维素醚。
半年报显示，当前，纤维素醚产品和植物胶囊产品分别实现营收5.59亿元和1.79亿元，同比分别增长20.2%和21.8%，是公司主要收入来源。
据悉，纤维素醚是是由纤维素制成的具有醚结构的高分子化合物，素有“工业味精”之称，是一种环保型添加剂，可广泛应用于医药、食品、建材、日化、石油、光电等领域，市场前景广阔。
为发展纤维素醚，山东赫达积极扩产。2013年以来，其投资3.34亿元，在周村化工新材料产业园区开始建设20000吨/年建材级纤维素醚项目一期工程、4000吨/年医药级纤维素醚项目及技术研发中心建设项目；2016年开始，又投资3.60亿元建设了20000吨/年纤维素醚改建项目。
此外，山东赫达较为重视研发创新和工艺技术提升，在2016年取得了“国内领先水平”科技成果鉴定10项、“国内先进水平”科技成果鉴定1项；2020年，其“新型绿色建筑材料用纤维素醚工艺应用研究”项目被认定为“淄博市重大科技创新成果”。
通过产能扩充和技术升级，山东赫达构建了在生产纤维素醚方面的护城河。其产品质量领先同行，盈利水平也稳步上升。
△山东赫达十年来归母净利润走势图（来源：东方财富网）
但在业绩高速增长的同时，山东赫达也有自己的发展隐忧。
从半年报来看，报告期内，山东赫达应收账款和存货明显增多。其中，应收账款从去年同期的2.78亿元增至今年的4.65亿元，增幅高达67.87%；存货从去年同期的1.55亿元增至现在的2.41亿元，增幅为54.83%。
为何应收账款增幅明显？此半年报披露了按欠款方归集的期末余额前五名的应收账款情况，排在前五的有四家来自境外。其中，排在第一的SD HEAD USA. LLC在2022年上半年的应收账款期末余额为1.31亿元，较去年同期增长了445.83%。此外，有媒体发现，紧跟在SD HEAD USA. LLC之后的是一家叫HEAD SOLUTIONS, S.L.的公司，这是该公司首次出现在山东赫达应收账款前五名客户中，2022年上半年，其应收账款期末余额为0.51亿元。
值得关注的是，SD HEAD USA. LLC 和HEAD SOLUTIONS, S.L.实际上都是山东赫达全资子公司山东赫尔希胶囊有限公司（以下简称“赫尔希胶囊”）在海外设立的子公司。2022年上半年，境外对纤维素植物胶囊需求旺盛，导致以上两家关联方对相关产品的采购量上升。
采购量的上升使得赫尔希胶囊业绩大增，2022年上半年，赫尔希胶囊实现营收2.34亿元，同比增长了53.53%，比去年同期增长了1.52亿元。但有细心的媒体指出，同期，两家关联方的应收账款也在快速增长，相较于去年同期，其应收账款增量达到了1.58亿元，比营收增量还要高出0.06亿元。这说明，赫尔希胶囊在今年上半年的营收增长基本是依靠赊销完成的，侧面反映了山东赫达在下游议价权方面的薄弱。
与此同时，应收账款的增长也给山东赫达的流动资金带来了困扰。半年报显示，山东赫达当前经营活动产生的现金流量净额为1.24亿元，同比降低了54.33%。
（来源：新浪山东）
